Ερωτήματα γεννούν τα ισπανικά stress tests

Τα αποτελέσματα των ισπανικών stress tests  εμφάνισαν ότι οι κεφαλαιακές τους ανάγκες ανέρχονται σε 59,3 δισ. ευρώ, ενώ ο αναπληρωτής υπουργός Οικονομικών της χώρας, Fernando Jimenez Latorre, δήλωσε στους δημοσιογράφους ότι εάν οι τράπεζες κατορθώσουν να συγκεντρώσουν μέρος του ποσού από άλλες πηγές, η ισπανική κυβέρνηση μπορεί να ζητήσει από το EFSF περί τα 40 δισ. ευρώ.

Βασικά Σημεία:
- Εξετάστηκαν 14 τράπεζες, οι επτά βρέθηκαν καλά κεφαλαιοποιημένες, οι υπόλοιπες βρέθηκε ότι χρειάζονται ένεση κεφαλαίων. Οι συνολικές ανάγκες ανήλθαν στα 59,3 δισ. ευρώ. Το ποσό αυτό μπορεί να μειωθεί και στα 53,75 δισ. ευρώ, εάν συμπεριληφθούν οι συγχωνεύσεις που βρίσκονται σε εξέλιξη, και οι επιδράσεις από τη φορολόγηση.

- Μόνο η Bankia χρειάζεται 24,7 δισ. ευρώ, 10,8 δισ. ευρώ η CatalunyaCaixa 10,8 δισ. ευρώ και η NovaGalicia 7,2 δισ. ευρώ.....


- Το δυσμενές οικονομικό σενάριο που εξετάστηκε ήταν το εξής: σωρευτική πτώση 6,5% για το ΑΕΠ, η ανεργία στο 27,2% και επιπλέον μείωση στους δείκτες των τιμών κατοικιών και ακίνητης περιουσίας, κατά 25% και 60% αντιστοίχως, για την περίοδο από το 2012 μέχρι το 2014.

- Αθροιστικές πιστωτικές απώλειες για το εξεταζόμενο book των περιουσιακών στοιχείων δανεισμού, ανέρχονται περίπου σε 270 δισ. ευρώ στο χειρότερο σενάριο, από τα οποία τα 265 δισ. ευρώ αντιστοιχούν στο ισχύον βιβλίο. Αντίθετα, οι αθροιστικές πιστωτικές απώλειες ανέρχονται σε περίπου 183 δισ. ευρώ σύμφωνα με το βασικό σενάριο.

Τι εκτιμά το OpenEurope:
- Το βασικό σενάριο φαίνεται υπερβολικά αισιόδοξο, το δυσμενές σενάριο φαίνεται πιο ρεαλιστικό, αν και περιμένουμε μια πτώση στις τιμές των κατοικιών της τάξης του 35% αντί του 25%. Η πρόβλεψη ότι η ανεργία θα φθάσει στο 27,2% επίσης φαίνεται αισιόδοξη, δεδομένου ότι θα έρθουν πολύ περισσότερα μέτρα λιτότητας και εσωτερικής υποτίμησης, ενώ οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας δεν έχουν ακόμη τεθεί σε ισχύ.

- Το report της Oliver Wyman υποθέτει εντόνως ότι όλες οι προηγούμενες κεφαλαιακές εφεδρείες και οι προβλέψεις για απώλειες από δάνεια, έχουν εφαρμοστεί πολύ καλά, με την κατάλληλη ποιότητα των στοιχείων του ενεργητικού. Ωστόσο, αυτό κάθε άλλο παρά εξασφαλισμένο είναι.

- Το επίπεδο των μη εξυπηρετούμενων στεγαστικών δανείων φαίνεται απίστευτα χαμηλό, στο 3,3% αυτή τη στιγμή ενώ οι ζημιές εκτιμάται ότι θα αυξηθούν στο 4,1% σύμφωνα με το δυσμενές σενάριο. Αυτός ο αριθμός μπορεί κάλλιστα να στρεβλωθεί από ενδεχόμενη καθυστέρηση κατάσχεσης των δανείων που είναι πιθανό να χρεοκοπήσουν για να αποφευχθεί η καταγραφή ζημιών, από τις τράπεζες που έχουν προβλήματα. Επίσης, θα αυξηθούν σημαντικά εάν η ανεργία και η οικονομική ανάπτυξη αποδειχθούν χειρότερες από ό,τι προβλεπόταν.

- Το επίπεδο ανάκτησης των κατασχεμένων assets φαίνεται κάπως υπερβολικά θετικό (κατά γενική ομολογία ένα ευρύ φάσμα απωλειών μεταξύ 37%-39% ανάλογα με τον τύπο του assets), δεδομένης της συνεχιζόμενης υπερπροσφοράς στην αγορά ακινήτων στην Ισπανία. Μέχρι η αγορά να προσαρμοστεί πλήρως, η τεράστια αναντιστοιχία μεταξύ της προσφοράς και της ζήτησης αναμένεται να κρατήσει την αξία μεταπώλησης των κατασχεμένων assets σε χαμηλό επίπεδο.

- Αυτά τα stress tests φαίνεται ότι είναι όντως πιο αυστηρά σε σχέση με τα προηγούμενα, αλλά τελικώς οι αισιόδοξες υποθέσεις όντως εγείρουν ερωτήματα σχετικά με την αξιοπιστία τους. Η δομή του αιτήματος διάσωσης είναι επίσης απίθανο να θέλξει τους επενδυτές, οι οποίοι θα ήθελαν να δουν γενναίες χειρονομίες, ωστόσο είναι πάντα θετικό το ότι η συμμετοχή των φορολογούμενων θα είναι μάλλον περιορισμένη.

openeurope

Πηγή:www.capital.gr