Ο Snowden, η Κρίση και ο νέος "ψυχρός πόλεμος"

Η θεωρία του χάους σε πλήρη εφαρμογή: η “υπόθεση Snowden” βλάπτει τις... προσπάθειες αντιμετώπισης της διεθνούς οικονομικής κρίσης. 

Από το 2009 και εξής η ομάδα των 20 ισχυρότερων οικονομικά χωρών του πλανήτη έχει αποτελέσει (έστω και με φθίνουσες συν τω χρόνω προσδοκίες) το σημαντικότερο φόρουμ συντονισμού των μεγάλων δυνάμεων απέναντι στην κρίση. Ωστόσο, χωρίς εμπιστοσύνη, πόσο μάλλον συντονισμό, ο λόγος ύπαρξης της G20 τίθεται εν αμφιβόλω. 

Ήδη άλλωστε η “απόδραση” του Edward Snowden την Πέμπτη (μία ημέρα μετά τη σημαντικότερη έως τώρα αποκάλυψή του, αυτήν για το πρόγραμμα XKeystore) από τον χώρο τράνζιτ του αεροδρομίου Σερεμέτιεβο της Μόσχας, όπου είχε εγκλωβισθεί επί πέντε εβδομάδες, προκαλεί προβληματισμό στη Ουάσιγκτον για το αν θα πρέπει να υπάρξει κατ΄ ιδίαν συνάντηση του Barack Obama με τον Vladimir Putin στο περιθώριο της Συνόδου Κορυφής της G20 τον Σεπτέμβριο στην Αγία Πετρούπολη. 

Πέρα από τον εκπρόσωπο του Λευκού Οίκου, που εξέφρασε την “βαθιά απογοήτευσή” του και δήλωσε ότι η “κατάσταση αξιολογείται” μετά την απόφαση της Μόσχας να χορηγήσει προσωρινό άσυλο στον Snowden, κάποιες φωνές πηγαίνουν ακόμη πιο μακριά. Λόγου χάρη, οι γερουσιαστές Chuck Shumer και John McCain έχουν προτείνει ακόμη και την ακύρωση της Συνόδου της Αγίας Πετρούπολης, ο πρόεδρος του ινστιτούτου Freedom House, David Kramer εισηγείται να εκπροσωπηθούν οι ΗΠΑ δια του αντιπροέδρου Joe Biden, η εφημερίδα Wall Street Journal σε κύριο άρθρο της έριξε την ιδέα να δεχθεί ο Obama στον Λευκό Οίκο τον γιο του φυλακισμένου Ρώσου ολιγάρχη Mikhail Khodorkovsky, ενώ ο γερουσιαστής Lindsey Graham, ανατρέχοντας σε ψυχροπολεμικά προηγούμενα, ζήτησε το μποϊκοτάζ των Χειμερινών Ολυμπιακών Αγώνων του 2014 που θα φιλοξενηθούν στο Σότσι της νότιας Ρωσίας. 

Ο Ρώσος πρόεδρος έχει κάθε λόγο να θέλει την επιτυχία τόσο της Συνόδου της G20 (ιδίως σε μια συγκυρία υποχώρησης των ρωσικών ρυθμών ανάπτυξης, οπότε η χώρα του θα πρέπει να προβάλει ως θελκτικός επενδυτικός προορισμός) όσο και των Αγώνων του Σότσι. Με αυτή την έννοια, καθίσταται πιστευτός ο ισχυρισμός του ότι ο Snowden ήταν ένας ανεπιθύμητος επισκέπτης και ότι η Μόσχα δεν επιθυμεί τη διατάραξη των σχέσεών της με τις ΗΠΑ. Εξ ου και οι Ρώσοι ιθύνοντες επιχειρούν να υποβαθμίσουν τη σημασία των αποκαλύψεων του Snowden, δηλώνοντας ότι αυτές αφορούν πράγματα “ήδη γνωστά εν πολλοίς” - την ώρα που οι Αμερικανοί ομόλογοί τους μαίνονται. 

Ωστόσο, ο Putin δεν μπορούσε (στον βαθμό που δεν του δόθηκαν άλλα ανταλλάγματα) να φέρεται ως “δεδομένος” και να υπακούει απλώς σε αμερικανικές απαιτήσεις. Ούτε μπορούσε και να αγνοήσει (ιδίως στο φόντο της όλο και μεγαλύτερης πολιτικής εξάρτησής του από την εθνικιστική “βαθιά Ρωσία”, μετά τις περσινές αντικυβερνητικές διαδηλώσεις των ανερχόμενων κοινωνικών στρωμάτων των αστικών κέντρων) τις διαθέσεις της ρωσικής κοινής γνώμης, η οποία, σύμφωνα με έρευνα του Κέντρου Levada επικροτεί σε ποσοστό 43% έναντι 29% τη χορήγηση πολιτικού ασύλου στον Snowden – υπέρ της οποίας έκανε lobbying ακόμη και η Ρωσική Εκκλησία. 

Άλλωστε και η παγίως καχύποπτη απέναντι στις υπερβάσεις της ομοσπονδιακής εξουσίας, αμερικανική κοινή γνώμη, κατά απόλυτη πλειοψηφία ακόμη και μεταξύ των Ρεπουμπλικάνων ψηφοφόρων, χαρακτηρίζει τον Snowden ως “whistleblower” (αυτουργό διαρροής χάριν του δημόσιου συμφέροντος) και όχι “προδότη”. 

H «υπόθεση Snowden» δεν υπήρξε κεραυνός εν αιθρία. Οι ρωσοαμερικανικές σχέσεις απέχουν πολύ από την εποχή της “επανεκκίνησης” (reset) που διακήρυσσαν οι Barack Obama και Dmitry Medvedev. Έχουν μεσολαβήσει οι καταγγελίες Putin ότι το State Department καθοδηγεί τις εναντίον του διαδηλώσεις, καθώς και οι αποφάσεις για απαγόρευση λειτουργίας των ΜΚΟ που χρηματοδοτούνται από την USAID και για απαγόρευση υιοθέτησης στις ΗΠΑ παιδιών από τη Ρωσία. Η δε Ουάσιγκτον έχει υπερψηφίσει το Νόμο Magnitsky, ο οποίος καθιστά αντικείμενο κυρώσεων Ρώσους αξιωματούχους εμπλεκόμενους σε παραβιάσεις ανθρωπίνων δικαιωμάτων. 

Υπογραμμίζουν πολλοί το παράδοξο του να προβάλλει ο Putin ως υπέρμαχος των ανθρώπινων δικαιωμάτων: όταν όμως ο Αμερικανός υπουργός Δικαιοσύνης Eric Holder φθάνει στο σημείο να υπόσχεται στον Ρώσο ομόλογό του ότι ο Snowden δεν θα αντιμετωπίσει τη θανατική ποινή ούτε θα βασανισθεί (!), σε περίπτωση έκδοσής του στις ΗΠΑ, η δυνατότητα της υπερατλαντικής υπερδύναμης να καταγγέλλει το Κρεμλίνο μάλλον έχει εξανεμισθεί... 

Άλλωστε, η ρωσοαμερικανική ατζέντα παραμένει βαρυφορτωμένη: η πρωτοβουλία Kerry-Lavrov για τη σύγκληση της διάσκεψης “Γενεύη 2” εκκρεμεί. Η προγραμματισμένη για το 2014 αποχώρηση των αμερικανικών δυνάμεων από το Αφγανιστάν, προϋποθέτει τη συνεργασία της Ρωσίας, η οποία έχει παραχωρήσει στο ΝΑΤΟ αεροπορικές διευκολύνσεις. Το ζήτημα των πυρηνικών προγραμμάτων του Ιράν και της Βόρειας Κορέας επιβάλλει ένα μίνιμουμ συνεννόησης μεταξύ των μονίμων μελών του Συμβουλίου Ασφαλείας. 

Συνεπώς, τυχόν προσπάθειες της Ουάσιγκτον να απομονώσει τη Ρωσία κινδυνεύουν να καταλήξουν σε αυτοαπομόνωση. Ίσως λοιπόν ο “απρόσκλητος” Snowden να αποδειχθεί λιγότερο ανεπιθύμητος για την Ρωσία από όσο δημοσίως διακηρύσσεται (ιδίως αν λάβουμε υπόψη ότι ο Ρώσος δικηγόρος και εκπρόσωπος του Αμερικανού φυγάδα, Anatoly Kucherena, συμμετέχει στο συμβούλιο σχέσεων της μυστικής υπηρεσίας FSB μετά του κοινού...). Αλλά και για τις ΗΠΑ ίσως αποδειχθεί ότι η Ρωσία δεν είναι το χειρότερο μέρος για να κυκλοφορεί ο 30χρονος whistleblower...

capital.gr

Read More

Πώς και πότε θα γίνει το νέο «κούρεμα»

του Γιώργου Παπανικολάου 

Το πρόσφατο άρθρο του Wolfgang Μunchau στους Financial Times αποτύπωσε μια πραγματικότητα: κανένας δεν πιστεύει ότι η Ελλάδα μπορεί να εξυπηρετήσει το σύνολο του χρέους της, ασχέτως των δηλώσεων μιας μερίδας πολιτικών και τεχνοκρατών της Ευρώπης.

Ορθώς λοιπόν ο Munchau πέρασε στο επόμενο ερώτημα: Θα γίνει το (αναπόφευκτο) κούρεμα εντός της ευρωζώνης, με τη συναίνεση των εταίρων δανειστών μας; Ή εκτός του ευρώ και με κάπως μεγαλύτερη ελευθερία κινήσεων της ελληνικής πλευράς;

Στην ουσία, χωρίς να το γράψει, ο Munchau ρωτάει πρακτικά αν θα επέλθει διάλυση της ευρωζώνης, τουλάχιστον με τη μορφή που την ξέραμε, ή θα υποχωρήσουν οι δανειστές και θα «κουρέψουν» τα οφειλόμενα ποσά, προκειμένου να κρατήσουν τη σημερινή μορφή της «Ενωμένης Ευρώπης».

Κι αυτό διότι η όλη «ιδέα» του κοινού νομίσματος στηρίζεται στο γεγονός ότι δεν είναι ξενοδοχείο, όπου μένει όποιος θέλει για ένα διάστημα, κι άμα θέλει παίρνει το καπέλο του και φεύγει, αλλά ένα σπίτι που επιλέχτηκε και δεν αλλάζει.

Αν η Ελλάδα βρει τον δρόμο της εξόδου, γιατί να μην τον βρουν σε κάποια φάση και η Πορτογαλία, η Ιταλία, η Ισπανία, ακόμη και η Γαλλία;

Ας μην έχουμε αυταπάτες. Τυχόν έξοδος της Ελλάδας από την ευρωζώνη δεν θα γίνει «μονομερώς», με δήθεν τσαμπουκά, αλλά μόνο με την «ανοχή», για να μην πω τη συναίνεση, των δανειστών μας, που θα συνεχίσουν να είναι δανειστές μας, είτε είμαστε στο ευρώ είτε φύγουμε από αυτό.

Όσοι ρομαντικοί της Αριστεράς (ή και της Δεξιάς) πιστεύουν ακόμη στη δήθεν συγκριτικά «ανώδυνη» λύση του Grexit δεν έχουν παρά να διαβάσουν το πρόσφατο άρθρο του Γιάννη Βαρουφάκη.

Συνεπώς, μιλώντας γενικότερα, είτε τα κράτη που βρίσκονται στην πλευρά των δανειστών θα βρουν τρόπους να βάλουν νερό στο κρασί τους σε ό,τι αφορά τα οφειλόμενα από τους δανεισμένους εντός του ευρώ, είτε η ευρωζώνη θα διαλυθεί περίπου «κοινή συναινέσει».

Ασφαλώς τέτοιες αποφάσεις δεν λαμβάνονται με ευκολία.

Όσο δύσκολο είναι ακόμη και για την ίδια τη Γερμανία να απαρνηθεί την τεράστια επένδυση πολιτικού, ιστορικού και οικονομικού κεφαλαίου, που οδήγησε στον σχηματισμό της ευρωζώνης, άλλο τόσο είναι να περάσει στην κοινή γνώμη των κρατών του Βορρά η έννοια της απώλειας σημαντικών κεφαλαίων υπέρ των «προβληματικών Νότιων».

Λαμβάνοντας υπ' όψιν μας και το γεγονός ότι οι πολιτικοί έχουν γενικώς την τάση να μεταθέτουν τις δυσάρεστες αποφάσεις στο μέλλον (με την ελπίδα ότι η μπόμπα θα σκάσει στα χέρια κάποιου άλλου), είναι μάλλον επιπόλαιο να περιμένουμε γρήγορες ή «ριζικές» αποφάσεις στο θέμα του ελληνικού χρέους.

Θα είναι λοιπόν μεγάλη έκπληξη αν δούμε πραγματικό «κούρεμα» του ελληνικού χρέους πριν η κατάσταση στην Ευρώπη και στην Ελλάδα φτάσει στο απροχώρητο!

Πιθανώς να δούμε μεσοβέζικες λύσεις, όπως μια αναδιάρθρωση των λήξεων και των επιτοκίων στα δάνεια, που όμως από μόνη της δεν θα λύσει το πρόβλημα. Πιθανώς να δούμε και μια «ελάφρυνση» του χρέους, με το ESM να αναλαμβάνει ένα μέρος των κεφαλαίων που δαπανήθηκαν για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.

Αυτές όμως οι λύσεις θα αποδειχτούν ασπιρίνες, λόγω του μεγέθους του ελληνικού χρέους, αλλά και της συνεχιζόμενης ύφεσης στην Ελλάδα. Που πολύ δύσκολα θα μετατραπεί σε ισχυρή ανάπτυξη ενόσω όχι μόνο η ευρωπαϊκή αλλά και η παγκόσμια οικονομία κινούνται με επιβραδυνόμενους ρυθμούς.

Το συνολικό χρέος της ευρωζώνης έφτασε στο πρώτο τρίμηνο του 2013 το ποσοστό ρεκόρ 92% του ΑΕΠ, όταν υποτίθεται ότι επί τρία χρόνια γίνονται προσπάθειες για τη μείωσή του. Η κατάσταση δε είναι πολύ χειρότερη στις χώρες του Νότου. Οι οπαδοί της λιτότητας θα ισχυριστούν βέβαια πως τέτοιου είδους σχέδια θέλουν χρόνο για να δείξουν αποτέλεσμα και ότι τα καλύτερα είναι μπροστά.

Προσωπικά, έχω ζωηρές αμφιβολίες.

Εκτιμώ ότι η λιτότητα με τον σφοδρό τρόπο που έχει επιβληθεί «στρεσάρει» της ευρωπαϊκές χώρες, όχι μόνο οικονομικά, δημιουργώντας φαύλο κύκλο, αλλά κοινωνικά και πολιτικά.

Με έναν τρόπο που μπορεί τελικά να δυναμιτίσει τα ίδια τα θεμέλια της «Ενωμένης Ευρώπης».

Δεν ξέρω αν τελικά το δίλημμα που έθεσε ο κ. Munchau θα αποτελέσει διαπραγματευτικό χαρτί για τούτη, ή ίσως την επόμενη, κυβέρνηση, όπως ο ίδιος αφήνει εμμέσως να εννοηθεί στο άρθρο του.

Νομίζω όμως ότι η συστηματική διερεύνηση ενός εναλλακτικού δρόμου, χρήσιμου εν πάση περιπτώσει εφόσον η ευρωζώνη πάψει να είναι αυτό που ξέρουμε, ή πάψει να υπάρχει, θα έπρεπε να βρίσκεται στις «διακριτικές» προτεραιότητες της ελληνικής πολιτικής σκηνής.

Διά παν ενδεχόμενο.

exipno.gr

Read More

Η Goldman Sachs προτείνει περικοπές μισθών κατά 30%

Σοκ στη Γαλλία από την έκθεση

Σοκ προκαλεί έκθεση της Goldman Sachs που δημοσιεύεται στον οικονομικό τύπο της Γαλλίας και προτείνει δραστικές περικοπές μισθών στο δημόσιο και στον ιδιωτικό τομέα.

Συγκεκριμένα, οικονομολόγος της γνωστής αμερικανικής τράπεζας προτείνει να μειωθούν οι μισθοί κατά 30% ώστε να αποκατασταθεί το έλλειμμα ανταγωνιστικότητας της οικονομίας της χώρας και να μειωθούν τα ελλείμματα.

Ωστόσο, όπως διευκρινίζει, η εφαρμογή της εν λόγω πρότασης είναι αδύνατη πολιτικά, δεδομένου ότι η κυβέρνηση Ολάντ δε θα λάμβανε τέτοια απόφαση.

Read More

Coach Vs. Starbucks

Τι κοινό έχουν οι μετοχές των Starbucks και Coach; Εκ πρώτης όψεως, όχι πολλά. Εκτός από το γεγονός ότι και οι δύο εταιρείες έχουν πραγματικά ισχυρά εμπορικά ονόματα και πολύ αφοσιωμένους πελάτες, λειτουργούν σε δύο εντελώς διαφορετικούς κλάδους. Η μία πουλάει τσάντες και η άλλη καφέ.

Γιατί βρίσκω τις εταιρείες αυτές ενδιαφέρουσες;

Οι Starbucks και Coach παρουσιάζουν μεγάλο ενδιαφέρον αυτή τη στιγμή γιατί αποτελούν εξαίρετα παραδείγματα του πως οι αποτιμήσεις μπορούν ξεφύγουν από τον “έλεγχο” των επενδυτών. Μία από αυτές τις εταιρείες – η Coach – εμφανίζει παραδοσιακά υψηλότερη ανάπτυξη σχεδόν σε κάθε οικονομικό επίπεδο. Όμως, σε μία αποτίμηση βάσει της σχέσης τιμής και ελεύθερων ταμειακών ροών, η Starbucks είναι πολύ μπροστά παρά το γεγονός ότι ο βασικός παράγοντας που επηρεάζει την ανάπτυξη και των δύο εταιρειών, το “διακριτικό εισόδημα”, είναι παρόμοιος. Ενώ οι ιστορικές επιδόσεις είναι συχνά ένα κακό μέσο πρόβλεψης μελλοντικών επιδόσεων, οι εταιρείες που συνεχίζουν να αναπτύσσονται και να εμφανίζουν ισχυρά κέρδη, συνήθως έχουν συγκριτικό πλεονέκτημα που πολύ απλά τις κάνει καλύτερες εταιρείες.

Αν εξετάσουμε τους δείκτες ανάπτυξης θα δούμε ότι και οι δύο εταιρείες τα έχουν πάει πολύ καλά. Σε επίπεδο εσόδων τα τελευταία 10 χρόνια, η Coach έχει σημειώσει ανάπτυξη 21% ενώ η Starbucks έχει αναπτυχθεί κατά 15% σε σωρευτικό μέσο όρο. Σε επίπεδο καθαρού κέρδους, η Coach σημείωσε αύξηση 28% ενώ η Starbucks 21%. Πρόκειται για εξαιρετικά ποσοστά αύξησης )όπως φαίνεται στο παρακάτω γράφημα).



Εξαιτίας του νόμου των μεγάλων αριθμών, καμία εταιρεία δεν μπορεί να συνεχίσει να αναπτύσσεται με αυτά τα ποσοστά. Δεν είναι όμως δύσκολο να σκεφτεί κανείς ότι οι εταιρείες αυτές θα καταφέρουν να αναπτυχθούν με ρυθμούς αρκετά μεγαλύτερους από την οικονομική ανάπτυξη, δεδομένου ότι κατά πάσα πιθανότητα έχουν σαφές συγκριτικό πλεονέκτημα.


Αλλά η αποσύνδεση μεταξύ των δύο αυτών εταιρειών είναι ότι μία από αυτές αποτιμάται πολύ περισσότερο από την άλλη τόσο σε επίπεδο P/E όσο και σε P/FCF. Και οι δύο εταιρείες παράγουν περίπου 1 δισ. δολάρια ελεύθερων ταμειακών ροών ετησίως αλλά η Starbucks είναι 230% πιο ακριβή από την Coach!

Σαφώς και μπορούμε να υποθέσουμε ότι η Starbucks έχει καλύτερες προοπτικές. Ή ίσως μπορούμε να υποθέσουμε ότι τουλάχιστον μία από τις δύο εταιρείες αποτιμάται στην ουσία λανθασμένα, ιδιαίτερα από τη στιγμή που η φθηνότερη εταιρεία, η Coach, είναι στην ουσία αυτή με την υψηλότερη ιστορική ανάπτυξη, την καλύτερη οικονομική επίδοση και την πιο σταθερή αύξηση κερδών.

Δεδομένης της μεγάλης απόκλισης στις αποτιμήσεις, η αγορά προφανώς πιστεύει ότι η Starbucks έχει ένα πολύ πιο λαμπρό μέλλον από την Coach και εκτιμά ότι θα αναπτυχθεί ταχύτερα.

Αν δούμε μία γενικότερη εικόνα των δύο εταιρειών ίσως μπορούμε να έχουμε μία γενική αντίληψη για τις διαφορετικές τους προοπτικές, έχοντας κατά νου την ικανότητα ανάπτυξης της καθεμιάς.

Στην παρούσα φάση, το 86% των εσόδων της Coach προέρχεται από δύο ώριμες αγορές – των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας. Η ανάπτυξη από αυτές τις αγορές είναι περίπου 10% που παραμένει πολύ καλό ποσοστό. Στο μεταξύ, η αγορά των ΗΠΑ αναλογεί στο 76% των εσόδων της Starbucks. Από γεωγραφικής πλευράς, και οι δύο εταιρείες έχουν “κατακτήσει” τις αγορές από τις οποίες κατάγονται. Και οι δύο εταιρείες αναπτύσσονται ραγδαία στην Κίνα, γεγονός που θα επηρεάσει το μεγαλύτερο μέρος της ανάπτυξής τους τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα.




Αναμένεται η Starbucks να ξεπεράσει την Coach τόσο πολύ που θα διασφαλίζει ένα premium της τάξης του 175%; Ίσως, αλλά η λογική μου λέει ότι αυτό το premium μπορεί να είναι μεγάλο, δεδομένης της ομοιότητας στα ιστορικά μοτίβα ανάπτυξης των εταιρειών, της επέκτασής τους σε παρόμοιες αγορές και στις ικανότητες διαχείρισης.

Οι ταμειακές ροές είναι πιο σημαντικές από τα κέρδη

Οι επενδυτές συχνά κοιτούν τα P/E, αλλά τα κέρδη δεν είναι στην πραγματικότητα ο καλύτερος τρόπος καθορισμού της αξίας μίας εταιρείας. Η ικανότητα παραγωγής χρηματικών ροών είναι στην ουσία ο απόλυτος τρόπος υπολογισμού της αξίας μίας εταιρείας. Το ενδιαφέρον στοιχείο μεταξύ των δύο εταιρειών είναι ότι η Starbucks στην πραγματικότητα εμφανίζει πολύ μεγαλύτερα καθαρά κέρδη της τάξης των 1,4 δισ. δολαρίων έναντι 1 δισ. δολαρίων της Coach. Όμως από την πλευρά των ελεύθερων χρηματικών ροών, που είναι αυτό που πραγματικά μετράει να επενδύσει κανείς, οι δραστηριότητες της Coach είναι πολύ πιο “παραγωγικές” ανά δολάριο κέρδους, σε σύγκριση με την Starbucks. Στην ουσία, τα τελευταία 10 χρόνια, η Coach έχει καταφέρει να κερδίσει 2% περισσότερες χρηματικές ροές ανά δολάριο κέρδους σε σύγκριση με την Starbucks. Το 2% μπορεί να μην ακούγεται πολύ, όμως για να έχει συντηρηθεί για μία δεκαετία, δείχνει ότι μπορεί να γίνει μεγαλύτερο.



Ας επιστρέψουμε όμως στο βασικό σημείο της λανθασμένης αποτίμησης. Αν αποτιμήσουμε την Starbucks σε σχέση με την Coach, σε επίπεδο ελεύθερων χρηματικών ροών, η Starbucks στην πραγματικότητα διαπραγματεύεται με premium 230% και όχι με το “τιποτένιο” premium 175% σε επίπεδο P/E. Θα έλεγα ότι οι περισσότεροι αναγνώστες σε αυτό το σημείο θα αμφισβητούσαν την αποτίμηση της μίας ή και των δύο εταιρειών. Είναι προφανές ότι κάτι... δεν βγαίνει.

Έτσι λοιπόν, μήπως η Starbucks αξίζει διπλάσια και τριπλάσια από την Coach; Για όλους τους λόγους που αναφέρθηκαν παραπάνω, εγώ δεν πιστεύω ότι συμβαίνει κάτι τέτοιο. Η πιο πιθανή απάντηση είναι ότι η Starbucks είναι λίγο πιο “τσιμπημένη” ενώ η Coach είναι υποτιμημένη. Πως λοιπόν μπορείς να αντιμετωπίσεις μία τέτοια κατάσταση επενδυτικά;

Μπορεί κάποιος να κάνει χρήση του Beta (της συνδιακύμανσης των ημερήσιων αποδόσεων της Coach και των ημερήσιων αποδόσεων της Starbucks / Διακύμανσης των ημερήσιων αποδόσεων της Coach) για να βρεις τι είδος συντελεστή αντιστάθμισης μπορείς να αναμένεις αν τοποθετηθείς long στην Coach και short στην Starbucks. Η συσχέτιση δεν λειτουργεί γιατί δείχνει την κατεύθυνση της σχέσης αλλά δεν υπολογίζει την βαρύτητα της σχέσης, αντίθετα με τον συντελεστή Beta που το κάνει.



Δυστυχώς, το Beta δύο ετών (γράφημα 4) για την Starbucks σε σχέση με την Coach έχει εμφανιστεί κάπως ασταθές και πρακτικά άχρηστο. Το Beta ενός έτους ήταν ακόμη πιο ασταθές, όμως αυτή η μικρή ανάλυση υπερτονίζει το πόσο εύκολα μπορούν να αποτιμηθούν λάθος οι μετοχές.

Ηθικό δίδαγμα: Αν η Starbucks έχει τιμολογηθεί σωστά, τότε είναι εξαιρετικά πιθανό ότι η Coach είναι υπερβολικά υποτιμημένη οπότε είναι καλό να την αγοράσει κανείς. Και αν η Coach είναι σωστά τιμολογημένη, τότε μείνετε μακριά από την Starbucks, ή ακόμη καλύτερα να την σορτάρετε.

Ο Matt Bolduc είναι αναλυτής της Saxo Βank


capital.gr

Πηγή:www.capital.gr

Read More

The desponded country

"Καλές γιορτές", "Happy holidays" wished me my neighbour Panagiota, when I met her today at the train station. But really happily Panagiota did not work. The greeting sounded rather ironic, how „... nice mess!“ Two months ago Panagiota has lost her job in an Athens fashion boutique, the store had to surrender – one of about 70,000 bankruptcies in the Greek retail trade since January, 2011. Almost half of all stores stands on the Stadiou street, earlier one of the most animated shopping miles of Athens, empty.

Panagiota is 48 and she has only few chances to find a new job. Now the 4-headed family lives on the salary of the father. He is an official in the Greek foreign ministry and earns 1.159 euros net in the month. „We pull through only because our parents put on one side somewhat of her pension for us“, says Panagiota. However, also the old people have less and less: Now in the train of the latest savings decisions her pension is curtailed once more about ten percent. It is already the fourth shortening since beginning of the crisis.

What lies behind them, know the Greeks: In 2012 the blackest year was economically since end of the war. The unemployment reached a new record. From the eleven million Greeks only 3.7 millions have a job. Now the country goes to the sixth year of the recession – and the people ask themselves: What brings in 2013?

The mood is pressed. Nearly seven of ten Greeks, according to a topical euro barometre survey, are discontented with her life, eight of ten see her country „on the wrong way“. Only six of Hundred think that the situation makes amends during the coming twelve months.

But there is moments, there one scoops hope again. If possibly, like now, the rating agency raises standard & Poor's (S&P) of Greece credit standing of "SD" (Selective Default) about immediately six steps on "B-". Creditworthiness of Greece was valued so high at last in June, 2011. Also with the rating raised now Greek's Bond highly speculative arrangements remain. Even other six steps distinguish the country with S&P from the "investment degree", the league of the sure or on an average good arrangements. But, at least, the investors catch some hope again. To read is in it that the yield of the Greek 10-annual loan fell now on the deepest state since March, 2011. After she had still lain in summer at 30 percent, it amounts topically to 10.3 percent.

handelsblatt.com

Read More

Η Γαύδος, τα γεωτρύπανα και η Τουρκία

Τις τελευταίες ημέρες οι φίλοι και γείτονές μας Τούρκοι προσπαθούν να μας θυμίσουν την παρουσία τους. Με τον ένα ή τον άλλο τρόπο εγείρουν θέματα ιδιοκτησίας σε μικρά νησιά του Αιγαίου, τα οποία όμως είναι ιδιαίτερα σημαντικά για το θέμα των πετρελαίων. Ο εκνευρισμός τους για τις έρευνες σε Ιόνιο και Κρήτη είναι έκδηλος. Ποιος είπε ότι δεν χρειαζόμαστε εξοπλισμούς;

Είναι σαφές ότι η Τουρκία δεν θέλει να προχωρήσουμε τις έρευνες για τους υδρογονάνθρακες. Δεν θέλει τα γεωτρύπανα. Γι΄ αυτό και αρχίζει να επινοεί διάφορες ιστορίες για αγρίους γύρω από το ιδιοκτησιακό καθεστώς ακόμη και μικρών νησιών που βρίσκονται νότια της Κρήτης!

Οι μελέτες για το φυσικό αέριο και το πετρέλαιο αυξάνουν την γεωπολιτική σημασία της χώρας μας. Τα γεωτρύπανα καθιστούν αδύνατη την αμφισβήτηση των δικαιωμάτων μας. Αρκεί να παρακολουθήσει κανείς την εξέλιξη της αντίστοιχης κυπριακής υπόθεσης. Οι απειλές κατά της Κυπριακής Δημοκρατίας παρέμειναν απειλές, όταν οι τουρκικές ένοπλες δυνάμεις θα έπρεπε διαφορετικά να έρθουν σε σύγκρουση με το Ισραήλ...

Στην Ελλάδα επί σειρά ετών δεν τολμούσαμε να ανοίξουμε τον φάκελο πετρέλαια, φοβούμενοι τις συνέπειες που θα είχε μία τέτοια ενέργεια στις ελληνοτουρκικές σχέσεις. Αν οι Κύπριοι δεν έκαναν την αρχή, ο Πάγκαλος ακόμη θα χαρακτήριζε γραφικούς όσους έλεγαν ότι υπάρχουν υποψίες κοιτασμάτων στο Αιγαίο ή στο Ιόνιο.

Κάποιοι προσπάθησαν κάτι να πουν και με αφορμή την προστασία του... τουρισμού, αλλά ευτυχώς επέστρεψαν στο... σκότος απ’ όπου προήλθαν. Μόνο ένας ηλίθιος θα ζητούσε να σταματήσουν τώρα τα γεωτρύπανα για να μην υπάρξει στο μέλλον κίνδυνος μόλυνσης του περιβάλλοντος. Θα μπορούσε να ζητήσει να επιβληθούν αυστηροί όροι ασφάλειας στις εταιρείες. Όχι όμως να μην μπουν γεωτρύπανα. Δεν έχει λογική. Σε μία τέτοια περίπτωση θα έπρεπε να απαγορεύσει και την διέλευση των πλοίων που μεταφέρουν πετρέλαιο από τα εθνικά και διεθνή ύδατα. Περισσότερες πιθανότητες ατυχήματος υπάρχουν από ένα ναυάγιο απ’ ό,τι από μία δεξαμενή! Η αντίδραση της Τουρκίας δείχνει ποιος είναι ο σωστός δρόμος!

Η ελληνική κυβέρνηση καλείται πλέον να κάνει όλα όσα δεν έκανε όλα τα προηγούμενα χρόνια. Να κτίσει τις διεθνείς της συμμαχίες με τέτοιο τρόπο που να εξασφαλίσει ταυτόχρονα πολλά πράγματα: Και το οικονομικό και το πολιτικό όφελος από τις συμφωνίες της με τις μεγάλες εταιρείες του εξωτερικού. Οι Κύπριοι μας έδειξαν πως γίνεται αυτό. Όποιος φοβάται, ας καθίσει σπίτι του και ας μην ασχοληθεί με τα κοινά.

Στο σημείο αυτό θα πουν κάποιοι ότι έχουν ήδη καλλιεργηθεί πολλές προσδοκίες κι ότι θα πρέπει να είμαστε υπομονετικοί κι ίσως να χαμηλώσουμε τους τόνους. Σε έναν βαθμό έχουν δίκιο. Δεν μπορούμε ακόμη να ξέρουμε τι ακριβώς κρύβεται στο υπέδαφος και ποιο είναι το κόστος εκμετάλλευσης των όποιων κοιτασμάτων. Αυτό όμως δεν σημαίνει ότι δεν προετοιμάζεσαι για την επόμενη ημέρα. Πόσο μάλλον όταν οι Τούρκοι δημιουργούν θέματα από εκεί που δεν υπάρχουν και με στόχους που είναι ορατοί δια του γυμνού οφθαλμού.

Όταν ξέσπασε η οικονομική κρίση αρκετοί άνθρωποι ονομάτισαν την ξέφρενη κούρσα εξοπλισμών των τελευταίων δεκαετιών ως έναν από τους λόγους της υπερχρέωσης της χώρας. Κι είχαν απόλυτο δίκιο. Η μικρή Ελλάδα δαπανούσε για όπλα πάρα πολλά χρήματα κι αυτό επειδή συμβαίνει να γειτνιάζει με ένα κράτος ταραξία! Η Τουρκία δεν υπήρξε στο παρελθόν καλός γείτονας και δεν θα υπάρξει στο μέλλον.

Οι εταίροι μας στην ΕΕ όχι μόνο δεν έχουν βοηθήσει να αυξηθεί η αίσθηση της ασφάλειας στους Έλληνες, αλλά φρόντισαν να κερδοσκοπήσουν ασύστολα σε βάρος μας. Η πολεμική βιομηχανία της Ευρώπης οφείλει πολλά στην προοπτική μιας ελληνοτουρκικής σύρραξης!

Παρόλα αυτά, αν είχαμε χρησιμοποιήσει σωστά τα χρήματα που έχουμε δαπανήσει για εξοπλισμούς, αυτή την στιγμή η δυνατότητα της χώρας να αμυνθεί αποτελεσματικά έναντι οποιουδήποτε αμφισβητούσε τα κυριαρχικά της δικαιώματα θα ήταν αδιαμφισβήτητη. Το μεγαλύτερο πρόβλημα δεν είναι ότι ξοδέψαμε πολλά χρήματα για την άμυνα της χώρας, αλλά ότι οι δαπάνες εκείνες αποδεικνύονται σήμερα ανεπαρκείς!

Οι αποθήκες μας είναι σήμερα γεμάτες με υπερσύγχρονα όπλα που σαπίζουν. Είτε επειδή δεν υπάρχει το απαραίτητο προσωπικό, είτε επειδή τελικά δεν τα χρειαζόμασταν. Η Ελλάδα δεν αγόραζε όπλα με βάση τις δικές της ανάγκες, αλλά με βάση την ανάγκη της διεθνούς αμυντικής βιομηχανίας να αυξήσει τους τζίρους και την κερδοφορία της. Γύρω από τους εξοπλισμούς στήθηκε ένας χορός δισεκατομμυρίων σε μίζες και δωροδοκίες. Αν για κάτι θα έπρεπε να συρθούν στα δικαστήρια οι επίορκοι δεν είναι μόνο ότι δέχτηκαν δώρα, ότι δωροδοκήθηκαν, αλλά και το γεγονός ότι με την στάση τους μείωσαν σημαντικά την αμυντική ικανότητα της χώρας τους. Πρόκειται για πράξη εθνικής προδοσίας.

Η συζήτηση δεν πρέπει να γίνεται μόνο για τον Άκη Τσοχατζόπουλο και την παρέα του. Αλήθεια, έχουν ποτέ διερευνήσει οι κύριοι υπουργοί άμυνας (τι λέμε τώρα) πόσοι αξιωματικοί των Ενόπλων Δυνάμεων της χώρας προσελήφθησαν από εταιρείες εμπορίας όπλων αμέσως μετά την συνταξιοδότησή τους; Δεν ήταν μόνο ο Άκης. Είναι πιο πολύπλοκο το θέμα και όσοι ασχολούνται με θέματα άμυνας το γνωρίζουν! Ολόκληρα «συστήματα» δημιούργησαν «ταμεία» από τις μίζες των εξοπλιστικών προγραμμάτων. Συστήματα που έχουν κάθε λόγο να μην αλλάξει το παραμικρό στον τρόπο λειτουργίας των Ενόπλων Δυνάμεων και του τρόπου επιλογής των εξοπλιστικών του προγραμμάτων.

Κι εδώ ακριβώς βρίσκεται το θέμα. Η χώρα χρειάζεται όπλα. Χρειάζεται άμυνα. Αλλά πάνω απ’ όλα χρειάζεται διαδικασίες και θεσμούς. Με τους επίορκους να έχουν αναλάβει όλες τις νευραλγικές θέσεις, είναι αμφίβολο αν μπορεί να λειτουργήσει κι αυτή ακόμη η Δημοκρατία.

Χρειαζόμαστε Ένοπλες Δυνάμεις άρτια εξοπλισμένες και σωστά οργανωμένες. Ήταν τραγικό λάθος της κυβέρνησης Σαμαρά ο χειρισμός των ειδικών μισθολογίων. Η ισοπεδωτική λογική με την οποία αντιμετωπίστηκαν άπαντες. Κι ειδικά οι άνδρες των Ενόπλων Δυνάμεων. Θα μπορούσε να συζητήσει κανείς για το γεγονός ότι διαθέτουμε περισσότερους στρατηγούς απ’ ό,τι οι Ηνωμένες Πολιτείες. Θα μπορούσε να συζητήσει πολλά πράγματα. Αλλά όχι να κάνει περικοπές από τον μάχιμο που παίζει κάθε μέρα την ζωή του κορώνα γράμματα σε αερομαχίες στο Αιγαίο.

Μία χώρα για να περιφρουρήσει τα δίκαιά της πρέπει να είναι δυνατή. Στον κόσμο μας δεν επικρατεί το δίκαιο των λαών, αλλά το δίκαιο των ισχυρών. Η υπόθεση των πετρελαίων θα φέρει αργά ή γρήγορα στο προσκήνιο και πάλι το θέμα των εξοπλισμών. Όταν έχεις μία Τουρκία να απειλεί με αυτό τον τρόπο και ταυτόχρονα την τύχη να διαθέτεις κατά φαντασία ομοτράπεζους εταίρους σε μία φανταστική Ένωση, όπως είναι η ΕΕ, τότε δεν σου μένουν και πολλοί δρόμοι. Οι διεθνείς συμμαχίες και ο βαθμός ετοιμότητας των ενόπλων δυνάμεών μας είναι ο μόνος ασφαλής. Εκτός κι αν οι κάτοικοι της Γαύδου θα πρέπει από τώρα να εκκενώσουν το νησί. Για να μην δυσαρεστηθούν οι γείτονές μας και οι εγχώριοι θαυμαστές τους.


Θανάσης Μαυρίδης

capital.gr

Πηγή:www.capital.gr

Πηγή:www.capital.gr

Read More

Alpha Bank: Εγκριση ομολογιακού 150 εκατ. ευρώ υπέρ της Credit Agricole

Eγκρίθηκε από τη δεύτερη και τελευταία επαναληπτική ΓΣ των μετόχων της Alpha Bank η έκδοση μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου ύψους 150 εκατ. ευρώ υπέρ της Credit Agricole. Yπενθυμίζεται ότι το ομολογιακό μετατρέψιμο θα εκδοθεί από την Alpha στο πλαίσιο της συμφωνίας για την απορρόφηση της Εμπορικής Τράπεζας. Επίσης εγκρίθηκε και το δεύτερο θέμα της ατζέντας της γενικής συνέλευσης που αφορούσε τη χορήγηση εξουσιοδότησης για τη διενέργεια Αύξησης Μετοχικού Κεφαλαίου. Ωστόσο αυτή ήταν τυπική έγκριση καθώς εφόσον απαιτηθεί ή αποφασιστεί η ΑΜΚ θα πρέπει να συγκληθεί ξανά η ΓΣ κατά την οποία θα ενημερωθούν οι μέτοχοι για τα συγκεκριμένα χαρακτηριστικά της, δηλάδή το ύψος του ποσού της ΑΜΚ, συγκεκριμένη τιμή, κλπ.

imerisia

Read More

Συνεργασία Apple, Google και Microsoft με στόχο τις ευρεσιτεχνίες της Kodak

Η Apple και η Google, δύο από τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας παγκοσμίως, μπορεί να θεωρούνται αιώνιοι «εχθροί», αλλά αυτό δεν φάνηκε να αποτελεί εμπόδιο στο να συνεργαστούν προκειμένου να αγοράσουν μια τεράστια σειρά από ευρεσιτεχνίες της Kodak, η οποία έχει κηρύξει πτώχευση.
Οι δύο κολοσσοί συμμετέχουν σε μια συμφωνία 525 εκατομμυρίων δολαρίων, μαζί με τις Microsoft, Samsung, Facebook, Amazon, Fujifilm, RIM, Huawei και άλλες εταιρείες, ανακοίνωσε την Τετάρτη η Kodak.

imerisia.gr

Read More

Οι ηγέτες μιλούν για ανάπτυξη, οι επιχειρήσεις προετοιμάζονται για τα χειρότερα

Οι ηγέτες της Ευρώπης αρχίζουν δειλά δειλά να κάνουν τις πρώτες δηλώσεις για οικονομική ανάκαμψη. «Η ανάπτυξη αναμένεται να πάρει τα πάνω της στο δεύτερο εξάμηνο του 2012 και να ‘ανεβάσει’ ταχύτητα το 2013», έγραψε σε μία στήλη των Financial Times στις 10 Δεκεμβρίου ο Olli Rehn, Επίτροπος για Οικονομικές και Νομισματικές Υποθέσεις.

Ακούγεται ενθαρρυντικό -αλλά η «Ευρώπη Α.Ε.» δεν το χάβει. Από τις χαλυβουργίες έως και τις πωλήτριες σαμπουάν, οι επιχειρήσεις της περιοχής προετοιμάζονται για αυτό που προβλέπουν ότι θα είναι χρονιά στασιμότητας.

Στην τελευταία «παράσταση» απαισιοδοξίας, ο χαλυβουργικός κολοσσός ArcelorMittal ανακοίνωσε ότι προχωρά σε απομείωση της αξίας των ευρωπαϊκών μονάδων του κατά 4,3 δισ. δολάρια. Η ζήτηση χάλυβα στην περιοχή έχει ήδη συρρικνωθεί σε ποσοστό 29% από το 2007, ανέφερε η εταιρεία. «Αυτό το περιβάλλον ασθενέστερης ζήτησης αλλά και οι προσδοκίες ότι θα διατηρηθεί στον εγγύς και μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, μάς οδήγησαν σε υποβάθμιση των εκτιμήσεων για τις ταμειακές ροές».

Με δημοσιονομικό γκρεμό ή χωρίς, οι ΗΠΑ φαίνονται πολύ πιο ελκυστικές στην ArcelorMittal από ό, τι η Ευρώπη. Η κατανάλωση χάλυβα στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 8% το τρέχον έτος, έναντι μείωσης 8% στην Ευρώπη, όπου η εταιρεία πραγματοποιεί το 50% των πωλήσεών της. Το ποσό της απομείωσης αντανακλά «την αρνητική εκτίμηση για το σύνολο της ευρωπαϊκής αγοράς χάλυβα», σημείωσαν οι αναλυτές της UBS Investment Research μετά την ανακοίνωση.

Το μήνυμα ήταν σχεδόν το ίδιο από τον γαλλικό όμιλο τροφίμων Danone στις 13 Δεκεμβρίου, όταν ανακοίνωσε τα σχέδιά του να περικόψει το κόστος στις ευρωπαϊκές του μονάδες κατά 262 εκατ. δολάρια σε διάστημα δύο ετών για να αντιμετωπίσει «μια ευρωπαϊκή επιβράδυνση που θα έχει διάρκεια». Εκτός από την «προσαρμογή του κόστους στις νέες αυτές συνθήκες», ανέφερε η εταιρεία, θα «αναμορφώσουμε την οργάνωση της διαχείρισης στην Ευρώπη, η οποία έχει σχεδιαστεί για ένα αναπτυξιακό περιβάλλον».

Τέτοιους είδους επιχειρηματικές αποφάσεις έρχονται σε πλήρη αντίθεση με τις συγκρατημένα αισιόδοξες προβλέψεις των κυβερνητικών αξιωματούχων τις τελευταίες εβδομάδες. Η εθνική στατιστική υπηρεσία της Γαλλίας, Insee προέβλεψε «μικρή ανάκαμψη» στη χώρα στο πρώτο εξάμηνο του 2013, ενώ η κεντρική τράπεζα της Ιταλίας «βλέπει» επιστροφή στην ανάπτυξη στο δεύτερο μισό του έτους. Η Ισπανία αναμένει ανάκαμψη το 2014.

Με μια πιο προσεκτική ματιά όμως, βλέπει κανείς ότι αυτές οι προβλέψεις δεν είναι λόγος για γιορτή. Η Insee για παράδειγμα, προβλέπει τριμηνιαίο ρυθμό ανάπτυξης στη Γαλλία μόλις 0,1% κατά το πρώτο εξάμηνο του 2013 έπειτα από συρρίκνωση 0,2% του ΑΕΠ το τρέχον τρίμηνο. Η υπηρεσία λέει επίσης ότι η ανεργία είναι πιθανό να φτάσει το 10,9% το επόμενο έτος, από το σημερινό 10,7%.

Οι επίσημες προβλέψεις για την ανάπτυξη της Ισπανίας έχουν ευρέως απορριφθεί ως υπερφιλόδοξες. 18 οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Bloomberg αναμένουν ότι η ισπανική οικονομία θα συρρικνωθεί 1,5% το επόμενο έτος, δηλαδή το τριπλάσιο από ό,τι προβλέπει η κυβέρνηση της χώρας. Αν ο πρωθυπουργός Mariano Rajoy αναγκαστεί να ζητήσει ευρωπαϊκή διάσωση, τα πιθανά μέτρα λιτότητας που θα απαιτηθούν θα εντείνουν την ύφεση.

Δεν προκαλεί μεγάλη έκπληξη λοιπόν που η εταιρική Ευρώπη «παίζει» εκ του ασφαλούς. «Είμαστε υποψήφιοι για τουλάχιστον μια δεκαετία αργής οικονομικής ανάπτυξης στην Ευρώπη», δήλωσε ο Paul Polman, διευθύνων σύμβουλος του αγγλο-ολλανδικού κολοσσού καταναλωτικών αγαθών Unilever, σε συνέντευξη στο Bloomberg News στις 12 Δεκεμβρίου. «Εάν διοικείς μια επιχείρηση σαν τη δική μου και δεν κάνεις αυτή την υπόθεση, τότε κοροϊδεύεις τον εαυτό σου. Ελπίζω για το καλό της Ευρώπης να κάνω λάθος, αλλά ακόμη και σε αυτή την περίπτωση, θα είμαστε σε καλύτερη θέση, αν θέσουμε αυτό ως αφετηρία μας».

capital.gr

Read More

Εκτεταμένοι έλεγχοι ΣΔΟΕ την περίοδο των εορτών

Ελέγχους σε 24ωρη βάση ξεκινούν από αύριο και μέχρι τις 10 Ιανουαρίου πάνω από 50 συνεργεία του Σώματος Δίωξης Οικονομικού Εγκλήματος με στόχο τη διασφάλιση της ομαλής λειτουργίας της αγοράς και την προστασία των καταναλωτών από φαινόμενα αισχροκέρδειας.
Σύμφωνα με ανακοίνωση του υπουργείου Οικονομικών, οι έλεγχοι θα επικεντρωθούν σε χειμερινούς προορισμούς , πολυσύχναστες περιοχές με χώρους διασκέδασης, εμπορικά κέντρα κ.λ.π., ενώ σε περίπτωση που διαπιστώνεται μη έκδοση αποδείξεων θα επιβάλλονται αυστηρά πρόστιμα.
Όπως διευκρινίζει το ΥΠΟΙΚ, η παρουσία του ΣΔΟΕ θα είναι εμφανής και θα αναγνωρίζεται από την διακριτική εμφάνιση των ελεγκτών με τα ειδικά γιλέκα, που θα φέρουν τα διακριτικά του Σώματος, στους σταθμούς διοδίων, στα λιμάνια της χώρας και στις κεντρικές αγορές χονδρεμπορίου.

naftemporiki

Read More

Motor Oil: Εκδοση ομολογιακού 100 εκατ. δολαρίων

Στην έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου, ποσού 100 εκατ. δολαρίων, τριετούς διάρκειας με δυνατότητα μονοετούς παράτασης, προχώρησε η Motor Oil.

Σκοπός του νέου δανείου είναι η αναχρηματοδότηση υφιστάμενου μακροπρόθεσμου δανείου το οποίο εξοφλήθηκε την 20η Δεκεμβρίου 2012.

Στο κοινοπρακτικό σχήμα του νέου δανείου συμμετέχουν οι Alpha Bank, Εμπορική Τράπεζα, Εθνική, Τράπεζα Πειραιώς, Eurobank και Νέα Proton Bank.

imerisia.gr

Read More

Βαριά Καμπάνα S&P στην Κύπρο

Στην υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Κύπρου κατά δύο βαθμίδες, από «B» στο «CCC+», προχώρησε ο οίκος αξιολόγησης Standard and Poor΄s (S&P).
Είναι η τρίτη φορά από τον Αύγουστο που ο οίκος υποβαθμίζει την αξιολόγησή του για την Κύπρο.

Ο οίκος αναφέρει ότι η κατάσταση στην οικονομία έχει επιδεινωθεί. Αλλά αυτή η εκτίμηση έρχεται λίγες ώρες μετά τα δημοσιεύματα που θέλουν το ΔΝΤ να συζητά κούρεμα των κυπριακών ομολόγων και δάνειο της Μόσχας στη Λευκωσία μέσω του ΔΝΤ, ενώ υπήρξε ναυάγιο στις διαπραγματεύσεις με τις εταιρίες για οικόπεδα με φυσικό αέριο.

olympia

Read More

ΗΠΑ: "Αλμα" στις τιμές ακινήτων και άλλα σημάδια ανάκαμψης

Πριν από ένα χρόνο η αμερικανική αγορά ακινήτων παρέμενε εγκλωβισμένη στη «ζάλη» που της είχε προκλέσει η έκρηξη της πιστωτικής φούσκας. Η φετινή χρονιά όμως τελειώνει σε μια πιο θετική νότα.

Το πιο βασικό είναι ότι η αξία των ακινήτων διαγράφει ανοδική τάση. Η Εθνική Ένωση Μεσιτών ανακοίνωσε την Πέμπτη ότι η μέση τιμή κατοικίας αυξήθηκε 10,1% κατά τη διάρκεια των τελευταίων 12 μηνών ενώ τα αποθέματα απούλητων κατοικιών υποχώρησαν στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 11 ετών. Το Νοέμβριο «οι αξίες των κατοικιών βρίσκονταν 19,4% χαμηλότερα από το υψηλότερο επίπεδό τους το Μάιο του 2007 αλλά 5,3% υψηλότερα σε σχέση με το μετά ύφεσης χαμηλό του Οκτωβρίου του 2011», σύμφωνα με την ιστοσελίδα real estate Zillow. Οι αγορές που εμφάνιζαν προηγουμένως υψηλό αριθμό κατασχέσεων, έχουν γνωρίσει φέτος τους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης των τιμών. Η Καλιφόρνια για παράδειγμα έχει δει τις τιμές των κατοικιών να ανεβαίνουν 25% το τελευταίο έτος. Αυτό συμβαίνει διότι με τις τράπεζες να κατάσχουν πλέον λιγότερα ακίνητα, ελαττώνεται ο αριθμός των χαμηλότερης αξίας ακινήτων που διατίθενται στην αγορά. Σε εθνικό επίπεδο η μείωση των κατασχέσεων έχει συμβάλει στη μείωση, κατά 17%, των αποθεμάτων το τελευταίο έτος.

Ενώ η προσφορά έχει υποχωρήσει, υπάρχει ασυνήθιστα ισχυρή ζήτηση. Πολλοί ιδιοκτήτες σπιτιού ή ενοικιαστές καθυστερούσαν τις αγορές στη διάρκεια της ύφεσης για πολλούς λόγους -πιστωτική στενότητα, αβεβαιότητα ή απλά είχαν κολλήσει σε ένα σπίτι που δεν μπορούσαν να πουλήσουν έναντι ποσού που θα κατάφερνε να καλύψει το υπόλοιπο της οφειλής τους. «Κάτσε και σκέψου τι συνέβη στη ζωή σου τα τελευταία επτά χρόνια»,  μου είπε φέτος το καλοκαίρο ο Seth Ring της Toll Brothers. «Εγώ παντρεύτηκα και απέκτησα δύο παιδιά. Οι ανάγκες της ζωής σου υπερνικούν την προσπάθειά σου να αγοράσεις στον ‘πάτο’ της αγοράς».  Στο μεταξύ ο πληθυσμός συνέχισε να αυξάνεται.

Όλα αυτά είναι καλά νέα για τους κατασκευαστές κατοικιών. Οι ενάρξεις ανέγερσης κατοικιών υποχώρησαν ελαφρώς το Νοέμβριο, αλλά ακόμη κι έτσι ήταν αυξημένες κατά  27% τους πρώτους 11 μήνες του τρέχοντος έτους σε σύγκριση με την ίδια περίοδο το 2011, ενώ και οι αιτήσεις για οικοδομικές άδειες έχουν αναρριχηθεί σε υψηλό τετραετίας.

Οι ενάρξεις ανέγερσης και οι άδειες είναι οι δύο σημαντικότεροι δείκτες που μας πείθουν πως οι κατασκευαστές -που δηλώνουν αισιόδοξοι- επιστρέφουν πράγματι στις οικοδομές. Οι κατασκευαστές προσλαμβάνουν και πάλι, μεταδίδει ο συνάδελφός μου στο Bloomberg News, Jeff Keans και αυτό είναι καλό για την οικονομία. Όπως συνοψίζει η Calculated Risk, οι επενδύσεις σε κατοικίες έχουν τώρα θετική συμβολή στην ανάπτυξη της οικονομίας.

Πολλές από αυτές τις χρόνο με το χρόνο αλλαγές είναι τόσο μεγάλες επειδή η αγορά εξέρχεται από μία τόσο κακή κατάσταση. Και πολλά πιθανά προβλήματα θα μπορούσαν να επιβραδύνουν το momentum. Η συνολική εικόνα όμως είναι πως η στεγαστική αγορά των ΗΠΑ δείχνει να έχει μπει για τα καλά στο δρόμο της ανάκαμψης.

capital.gr

Read More

Deutsche Bank: Νέα έκθεση για πιθανή εύρεση ενεργειακών κοιτασμάτων στην Ελλάδα

Επανήλθε με νέα έκθεσή της η Deutsche Bank στο θέμα της πιθανής ανακάλυψης ενεργειακών κοιτασμάτων στην Ελλάδα, τοποθετώντας το στη λίστα με τα πλέον σημαντικά ζητήματα που θα μπορούσαν να συμβούν το 2013.
Ειδικότερα η γερμανική τράπεζα, στη νέα μελέτη της, στην οποία εντοπίζονται οι 13 πιθανές εκπλήξεις του 2013 σε διεθνές επίπεδο σημειώνει πως «Η Ελλάδα έχει μεγάλες υποθαλάσσιες εκτάσεις στη Μεσόγειο και αρκετές μεσογειακές χώρες έχουν ήδη εντοπίσει και εκμεταλλεύονται υποθαλάσσιους φυσικούς πόρους, με κυριότερο το γήπεδο Levantine μεταξύ Ισραήλ και Κύπρου».
Και συνεχίζει εξηγώντας ότι μια σειρά από μελέτες που έχουν χρησιμοποιήσει παρόμοια κοιτάσματα στη Μεσόγειο ως βάση για τις συγκρίσεις τους, τοποθετούν το πιθανό μέγεθος των κοιτασμάτων νότια της Κρήτης έως και στα 600 δισ. δολάρια. Έτσι, ο οίκος καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η ανακάλυψη ενεργειακών κοιτασμάτων που αξίζουν περισσότερα από ολόκληρο το ελληνικό χρέος, θα μπορούσε να αποτελέσει μία από τις μεγάλες εκπλήξεις του 2013.
Αξίζει να σημειωθεί ότι μετά την πρόσφατη έντονη φιλολογία σχετικά με τα αποθέματα υδρογονανθράκων νότια της Κρήτης, και η οποία ξεκίνησε πάνω σε έκθεση της Deutsche Bank που βασίστηκε σε έκθεση Ελλήνων επιστημόνων αναπαραγόμενη από το Reuters στις αρχές Οκτώβρη, υπήρξαν υπεύθυνες δηλώσεις ότι τέτοιες αναφορές είναι ιδιαίτερα πρόωρο να γίνονται.
Από την άλλη μεριά η επιμονή της DB είναι ένα θέμα που δεν περνάει απαρατήρητη και φυσικά από τη στιγμή που μια επιβεβαίωσή της αλλάζει πολλά για την Ελλάδα αλλά και την Ευρώπη.
Υπενθυμίζεται ότι στην τελευταία της έκθεση για τα κοιτάσματα της Ελλάδας η Deutsche Bank, η οποία υπό την επιφύλαξη ότι οι διαθέσιμες γεωλογικές μελέτες θα επαληθεύονταν, αποτιμούσε τα υποθαλάσσια κοιτάσματα φυσικού αέριου νοτίως της Κρήτης στα 600 δισ. δολάρια, ήτοι καθαρό όφελος για το δημόσιο της τάξης των 214 δισ. ευρώ -ή 107% του σημερινού ΑΕΠ. Σημείωνε δε πως τα αποτελέσματα των σεισμολογικών ερευνών που έχουν ξεκινήσει αναμένονται στα μέσα του 2013.
Το σενάριο που γράφει η Deutsche Bank βρίσκεται στη δεύτερη θέση των 13 σεναρίων που μπορούν να κάνουν την έκπληξη στο ερχόμενο έτος. Τα υπόλοιπα σενάρια είναι:
1) Η Fed αρχίζει να αγοράζει μετοχές στο πλαίσιο της πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης.
2) Η Σουηδία, η Τουρκία και η Βραζιλία φέρνουν την ειρήνη στη Μέση Ανατολή.
3) Καταρρέει ο βρετανικός κυβερνητικός σχηματισμός.
4) Οι κεντρικές τράπεζες υιοθετούν αρνητικά επιτόκια καταθέσεων, οδηγώντας σε άνοδο τις χρηματαγορές.
5) Η Βόρεια Κορέα αποφασίζει να προχωρήσει σε μεταρρυθμίσεις, επιτρέποντας το άνοιγμα ορισμένων αγορών.
6) Το Ιράν υιοθετεί μια πιο ήπια εξωτερική πολιτική.
7) Διακόπτεται ο συσχετισμός μεταξύ νομισμάτων και μετοχών.
8) Ανεβαίνει επικίνδυνα το στρατιωτικό θερμόμετρο στη θαλάσσια περιοχή νότια της Κίνας.
9) Η Ευρώπη λαμβάνει ηλιακή ενέργεια από τη Σαχάρα.
10) Η κλιματική αλλαγή πλήττει τις χρηματαγορές.
11) Σκάει η «φούσκα» της αγοράς ομολόγων των αναπτυσσόμενων κρατών.
12) Καταψηφίζεται η κυβέρνηση της Μαλαισίας.

Read More

Eurobank: 223 εκ. ευρώ ζημιές στο γ΄τρίμηνο 1,095 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο

Ζημιές ύψους 223 εκατ. ευρώ παρουσίασε στο γ' τρίμηνο ο όμιλος της Eurobank, ως αποτέλεσμα αφενός της μείωσης των εσόδων (απόρροια του ευρύτερου δυσμενούς περιβάλλοντος) και αφετέρου των αυξημένων προβλέψεων για επισφαλείς απαιτήσεις. Σε επίπεδο 9μήνου οι ζημιές διαμορφώθηκαν στα 1,095 δισ. ευρώ.


Σε σχέση με το β' τρίμηνο του έτους ωστόσο οι ζημιές είναι περιορισμένες (στο β' τρίμηνο ήταν στα 635 εκατ. ευρώ) από τη συνεχιζόμενη μείωση των λειτουργικών εξόδων.

Η Eurobank συμμετέχει στη διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης, λαμβάνοντας κεφάλαια ύψους 5,8 δισ. ευρώ, τα οποία αντιστοιχούν περίπου στις απώλειες που ενέγραψε λόγω της συμμετοχής στο PSI.

Σχολιάζοντας τα αποτελέσματα 9μήνου ο διευθύνων σύμβουλος της Eurobank Νίκος Νανόπουλος δήλωσε:
«Η εκταμίευση της δόσης των 34,5 δισ. ευρώ ανοίγει το δρόμο για την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών Τραπεζών, αναγκαία λόγω των βαρύτατων κεφαλαιακών απωλειών που υπέστησαν μετά τη συμμετοχή τους τόσο στο PSI, όσο και στις με αυτό συνδεδεμένες πράξεις.

Αναλαμβάνοντας το κόστος αυτό, τα ελληνικά τραπεζικά ιδρύματα συνέβαλαν όσο κανείς άλλος στη μείωση του δημοσίου χρέους και την αποκατάσταση της οικονομικής σταθερότητας στη χώρα. Η ταχεία ολοκλήρωση της διαδικασίας αυτής, παράλληλα με τη δρομολόγηση σημαντικών διαρθρωτικών αλλαγών και την ορατή βελτίωση του διεθνούς κλίματος το τελευταίο διάστημα, ανοίγουν ένα παράθυρο ευκαιρίας για την επανεκκίνηση της ελληνικής οικονομίας, και τη στήριξη της ανάπτυξης, που δεν πρέπει να αφήσουμε αναξιοποίητο.
Η δρομολόγηση της ενοποίησης της Eurobank με την Εθνική Τράπεζα αποτελεί σημαντική πρωτοβουλία στο πλαίσιο της συνολικής ανασυγκρότησης του ελληνικού τραπεζικού συστήματος. Το νέο σχήμα, με το μεγάλο, σε ευρωπαϊκή κλίμακα, μέγεθός του, και με την αξιοποίηση των πλεονεκτημάτων των δύο οργανισμών, μπορεί να πρωταγωνιστήσει στη σταδιακή αποκατάσταση της εμπιστοσύνης, να παίξει κεντρικό ρόλο στη χρηματοδότηση των ελληνικών επιχειρήσεων και να συμβάλει αποφασιστικά στην ανασυγκρότηση και ανάπτυξη της οικονομίας πάνω σε νέες υγιείς βάσεις».

imerisia

Read More

Αρειος Πάγος: Κανονικά μέσω ΔΕΗ το τέλος ακινήτων

Δεκτό έγινε από το τριμελές συμβούλιο του Αρείου Πάγου το αίτημα του υπουργού Οικονομικών και αναστέλλεται η εκτέλεση της απόφασης του Πολυμελούς Πρωτοδικείου Αθηνών, που είχε κρίνει παράνομη την είσπραξη του ειδικού τέλους ακινήτων (ΕΕΤΗΔΕ) μέσω των λογαριασμών της ΔΕΗ.
Έτσι, το τέλος θα εισπράττεται κανονικά μέσω της ΔΕΗ, τουλάχιστον μέχρι την απόφαση επί της αίτησης αναίρεσης της απόφασης του Πρωτοδικείου που έχει επίσης υποβάλει ο υπουργός Οικονομικών και έχει προσδιοριστεί να συζητηθεί στον 'Αρειο Πάγο στις 22 Μαρτίου 2013.
Σε δηλώσεις του ο υπουργός Οικονομικών Γιάννης Στουρνάρας είπε πως δεν έχει ακόμη επίσημη ενημέρωση για την απόφαση του Αρείου Πάγου, επισημαίνοντας όμως ότι έχει ενημερωθεί για τη δημοσιοποίηση στα ΜΜΕ της σχετικής απόφασης. «Είναι προφανές ότι θα σεβαστώ την απόφαση του Αρείου Πάγου» πρόσθεσε, επισημαίνοντας πως το πρόβλημα αφορά το επόμενο εξάμηνο, διότι μετά, το ΕΕΤΗΔΕ θα ενσωματωθεί στον ενιαίο φόρο για τα ακίνητα.
Συμπλήρωσε πως το υπουργείο Οικονομικών έχει θέσει υπόψη του Ανωτάτου Δικαστηρίου «τους επιτακτικούς λόγους δημοσίου συμφέροντος που επιβάλλουν να μην διαταραχθεί το σύστημα είσπραξης του ΕΕΤΗΔΕ μέσω της ΔΕΗ». Καταλήγοντας είπε πως και για τους πολίτες είναι ευκολότερη η πληρωμή μέσω της ΔΕΗ [DEHr.AT]  και όχι μέσω των ΔΟΥ, γιατί υφίστανται μεγαλύτερη ταλαιπωρία.
Τι υποστήριξαν οι διάδικοι
Κατά της συζήτηση, χθες Τρίτη, επί της αίτησης αναστολής, το υπουργείο Οικονομικών υποστήριξε ότι από την επίμαχη απόφαση του Πρωτοδικείου θα υπάρξει απώλεια εσόδων πλέον του 1 δισ. ευρώ και ότι το σύστημα αυτό είσπραξης μέσω της ΔΕΗ προσφέρει ταχύτητα, αλλά συνέβαλε και στη μείωση του ελλείμματος. Τυχόν μεταφορά του συστήματος είσπραξης του επίμαχου τέλους από τη ΔΕΗ στις Δ.Ο.Υ. θα χρειαστεί μεγάλο διάστημα για την αντιστοίχιση των ονομάτων και ποσών των υποχρέων, ενώ η είσπραξη θα μετατεθεί 6 - 7 μήνες. Αυτό θα έχει ως συνέπεια να εκτροχιαστεί ο προϋπολογισμός τους πρώτους μήνες του 2013 και είναι πιθανό να υπάρξουν νέα μέτρα περιορισμού των αποδοχών των εργαζομένων ως αντιστάθμισμα, συμπλήρωσε ο εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών.
Επιπρόσθετα το Δημόσιο υποστήριξε ότι το τέλος ακινήτων είναι το πιο αποτελεσματικό απ' όλα τα μέτρα είσπραξης, αφού έχει εισπραχθεί κατά 85% και κατέληξε ότι εάν εφαρμοστεί η πρωτόδικη απόφαση θα υπάρξουν μεγάλες ουρές και ταλαιπωρία των καταναλωτών.
Ο δικηγόρος της ΔΕΗ Χ. Συνοδινός υποστήριξε ότι καθημερινά εκδίδονται 150.000 - 200.000 λογαριασμοί και είναι έτοιμοι προς αποστολή 3.000.000 λογαριασμοί που περιλαμβάνουν το τέλος ακινήτων. Η ΔΕΗ «έχει μπει μέσα» 1,7 δισ. ευρώ γιατί οι καταναλωτές πολλές φορές δεν πλήρωναν όχι μόνο το τέλος, αλλά ούτε καν το λογαριασμό ρεύματος, προσέθεσε ο κ. Συνοδινός.
Ακόμη υποστήριξε ότι χρειάζονται μήνες για ν' αλλάξει το λειτουργικό σύστημα και ότι πρέπει να σταλούν οι εκτυπωθέντες λογαριασμοί και όχι ν' αλλάξουν, γιατί θα έχει σημαντικό κόστος. Σημείωσε επίσης, ότι η ΔΕΗ χρειάζεται τουλάχιστον 2 - 3 μήνες για να θέσει σε εφαρμογή την απόφαση του Πρωτοδικείου.
Από την άλλη πλευρά, οι δικηγόροι των Ενώσεων Καταναλωτών Ι. Σακκάς και Ι. Μυταλούλης υποστήριξαν ότι η ΔΕΗ προφασίζεται αδυναμία προσαρμογής στην απόφαση, ενώ από τις 5 Δεκεμβρίου 2012 έχει δηλώσει ότι θα συμμορφωθεί και ότι οι καταναλωτές πλήρωσαν έναντι χωρίς να καταβάλλουν το «χαράτσι».
Υποστήριξαν ακόμη ότι τα στοιχεία της ανεπανόρθωτης βλάβης δεν είναι συγκεκριμένα και ότι δεν θα μας «πετάξουν έξω» από την Ευρωπαϊκή Ένωση για μια απόφαση που εφάρμοσε το κοινοτικό δίκαιο, γιατί το «χαράτσι» παραβιάζει επτά διατάξεις του Συντάγματος και του κοινοτικού δικαίου. Ανέφεραν επίσης ότι το Δημόσιο προφασίζεται αδυναμία είσπραξης του φόρου που είναι άδικος, αντισυνταγματικός και επιβλήθηκε με βίαιο και αγενή τρόπο. Τόνισαν ακόμη ότι λόγω της υπερφορολόγησης των πολιτών είναι ζήτημα εάν θα εισπραχθεί το 50 έως το 70% από το 1 δισ. ευρώ που ζητάει το κράτος.
Παράλληλα, ο δικηγόρος Γ. Κόκκας και το κόμμα «Ελληνικό Κίνημα 'Αμεσης Δημοκρατίας» άσκησαν στο Εφετείο Αθηνών έφεση ως προς ορισμένα σκέλη της επίμαχης απόφασης του Πολυμελούς Πρωτοδικείου Αθηνών που απαγόρευσε την είσπραξη του τέλους ακινήτων μέσω της ΔΕΗ. Ο δικηγόρος στρέφεται παράλληλα κατά του υπουργού Οικονομικών, της ΔΕΗ και της Ανώνυμης Εταιρείας «Διαχειριστής του Ελληνικού Δικτύου Διανομής Ηλεκτρικής Ενέργειας» (ΔΕΔΔΗΕ).
Τόσο ατομικά ο κ. Κόκκας όσο και το κόμμα περιλαμβάνονται (μαζί με τις πέντε Ενώσεις Καταναλωτών) σε αυτούς που είχαν προσφύγει στο Πολυμελές Πρωτοδικείο κατά της ΔΕΗ και κέρδισαν την υπόθεση.
Ο κ. Κόκκας υποστηρίζει ότι εσφαλμένα και αδικαιολόγητα το Πρωτοδικείο δεν δέχθηκε τον ισχυρισμό του ότι πριν την επιβολή του τέλους ακινήτων δεν προηγήθηκε δημόσια διαβούλευση όπως απαιτείται. Υποστηρίζει ακόμη ότι απορρίφθηκε αναιτιολόγητα ο ισχυρισμός του ότι έπρεπε η ΔΕΗ να υποχρεωθεί να προβεί σε επανασύνδεση σε όσους είχε κόψει το ρεύμα.
Τέλος, ζητάει να αναιρεθεί, λόγω ελλείψεως αιτιολογίας, η απόφαση του Πρωτοδικείου ως προς το μέρος εκείνο που δεν δέχθηκε το αίτημά του να μη διαβιβάσει το Δημόσιο στην Γενική Γραμματεία Πληροφορικών Συστημάτων και στις Δ.Ο.Υ. καταστάσεις με στοιχεία καταναλωτών που δεν κατέβαλαν το τέλος ακινήτων.

naftemporiki.gr με πληροφορίες από ΑΜΠΕ

Read More

Blackrock: Ο κίνδυνος διάσπασης της ευρωζώνης έχει μειωθεί

Μειωμένους κινδύνους διάσπασης της ευρωζώνης και βελτιωμένες προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία το 2013, «βλέπει» σε έκθεσή της με ημερομηνία 17 Δεκεμβρίου, η Blackrock.

Ειδικότερα, στην τελευταία έκθεσή του για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας το επόμενο έτος, το τμήμα Επενδυτικών Ερευνών της Blackrock επισημαίνει πως οι προοπτικές έχουν βελτιωθεί για μια θετική αν και σταδιακή στροφή των παγκόσμιων οικονομικών και επενδυτικών συνθηκών το 2013.

Ο κίνδυνος διάσπασης της ευρωζώνης έχει μειωθεί, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, ενώ όπως επισημαίνει, η ευρωζώνη θα μπορούσε να ξεπεράσει τις χαμηλές προσδοκίες για ανάπτυξη το 2013 «αμβλύνοντας τον πόνο» της δημοσιονομικής λιτότητας. Αυτό, σύμφωνα με τον οίκο, επιδιώκουν οι Ευρωπαίοι ηγέτες οι οποίοι προσπαθούν να μειώσουν τον «πόνο» της παρατεταμένης λιτότητας μέσω της παράτασης των προθεσμιών επίτευξης των δημοσιονομικών στόχων, κάτι που ενδέχεται να «γλυτώσει» την Ευρώπη από το σπιράλ της ύφεσης.

Ειδικότερα, ο οίκος μειώνει στο 10% από 15-20% που ήταν στα μέσα του έτους, τις πιθανότητες να πραγματοποιηθεί εντός του 2013 το σενάριο της «Θείας Δίκης», δηλαδή το κακό σενάριο για την παγκόσμια οικονομία που περιλαμβάνει παγκόσμια ύφεση, κοινωνικές αναταραχές και μεγάλες απώλειες σε όλα τα assets.

«Βλέπουμε μια μικρότερη πιθανότητα για το κακό σενάριο, καθώς ο κίνδυνος διάσπασης της ευρωζώνης έχει μειωθεί και το οικονομικό momentum της Κίνας φαίνεται να ενισχύεται. Οι ηγέτες των ΗΠΑ και την Μέσης Ανατολής κρατούν το κλειδί για το κουτί της Πανδόρας», αναφέρει η έκθεση, με την προϋπόθεση πως θα έχει αποφευχθεί ο δημοσιονομικός γκρεμός των ΗΠΑ.

Παράλληλα, η Blackrock αυξάνει τις πιθανότητες υλοποίησης του σεναρίου «ανάπτυξης» το 2013 στο 20% από 5-10 % που ήταν στις προηγούμενες εκτιμήσεις της. Κάτω από αυτό το σενάριο, οι βασικές οικονομίες, όπως ΗΠΑ, Κίνα και Ευρώπη, θα αναπτυχθούν με ταχύτερους ρυθμούς από ότι αρχικά αναμενόταν, ενώ η παγκόσμια οικονομία θα αρχίσει να «απελευθερώνεται» από τη νομισματική πολιτική.

«Γενικά, είμαστε πιο αισιόδοξοι για τις αγορές από ότι στην τελευταία αναθεώρηση των προοπτικών της παγκόσμιας οικονομίας τον Ιούνιο του 2012», σχολίασε ο Richard Urwin, επικεφαλής επενδύσεων της BlackRock Solutions Fiduciary Mandates, ενώ πρόσθεσε «Αρκετοί σημαντικοί παράγοντες για την ανάπτυξη και την διάθεση ανάληψης κινδύνου αναζωπυρώνονται καθώς μπαίνουμε στο 2013, θέτοντας τις βάσεις για θετικές εκπλήξεις. Γενικά, βλέπουμε πως ο κόσμος κινείται αργά προς «καλά πράγματα», δεδομένων των πιέσεων απομόχλευσης σε περιοχές του ανεπτυγμένου κόσμου».

Οι επενδυτές, υπογραμμίζεται στην ίδια έκθεση, θα πρέπει να παρακολουθούν στενά τις επιπτώσεις της δημοσιονομικής πολιτικής, πρωτίστως της επιτακτικής προσπάθειας αποφυγής του «δημοσιονομικού γκρεμού» στις ΗΠΑ, που θα χαράξει την κατεύθυνση της πορείας για την αμερικανική και παγκόσμια οικονομία το 2013.

Οι επιπτώσεις των μέτρων δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής που ελήφθησαν το 2012 θα αποτελέσουν το «κλειδί» για τις εξελίξεις το 2013, σημειώνει ο Ewen Cameron Watt, επικεφαλής του τμήματος επενδυτικών ερευνών της Blackrock.

Πηγή:www.capital.gr

Read More

Derivatives, Swaps & Contracts

Κάθε ένας από εμάς είναι εκτεθειμένος σε παράγωγα προϊόντα. Συχνά οι τράπεζες ή οι διαχειριστές κεφαλαίων αξιοποιούν τις αποταμιεύσεις μας για να πραγματοποιήσουν συναλλαγές σε παράγωγα. Αυτά έχουν την δυνατότητα να ωθούν τις αποδόσεις των επενδύσεων ή να βοηθούν στη διαχείριση του κινδύνου. Ο «γκουρού» των επενδύσεων, Warren Buffet έχει δηλώσει στο παρελθόν ότι, τα παράγωγα αποτελούν «χρηματοοικονομικά όπλα μαζικής καταστροφής» και οι επενδυτές τα χρησιμοποιούν συχνά ως μέσο κερδοσκοπίας και όχι ως επενδυτικό όχημα. Τα λόγια αυτά θα έπειθαν τον οποιοδήποτε πως ο Buffett θα ήταν ο τελευταίος άνθρωπος στον πλανήτη που θα τα χρησιμοποιούσε. Προφανώς και δεν ισχύει αυτό. Στην πραγματικότητα ο ίδιος ο Buffett είναι πολύ μεγάλος -ίσως ο μεγαλύτερος- trader παραγώγων στον κόσμο.
 
Το παράγωγο είναι ένα χρηματοοικονομικό εργαλείο η τιμή του οποίου, εξαρτάται ή προκύπτει από μία η περισότερες μεταβλητές. Πρόκειται ουσιαστικά για μια σύμβαση ανάμεσα σε δύο μέρη που καθορίζει τις συνθήκες (ημερομηνίες, ονομαστικά ποσά, τιμή αποτελέσματος των μεταβλητών) υπό τις οποίες θα γίνουν οι πληρωμές μεταξύ των συμβαλλόμενων μερών. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures),οι προθεσμιακές συμβάσεις, τα δικαιώματα προαίρεσης (options) και τα swaps αποτελούν τους πιο διαδεδομένους τύπους παραγώγων. Οι επενδυτές λιανικής προτιμούν τα options και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και σε αυτό το άρθρο θα μιλήσουμε για τα options που θα μπορούσαν να χαρίσουν ισχυρά πλεονεκτήματα στους επενδυτές.

Πολλοί επενδυτές έχουν ακούσει ιστορίες τρόμου για τα options, που τα παρουσιάζουν ως «πολύ επικίνδυνα ή ως περίπλοκα ή  κερδοσκοπικά» προϊόντα. Σε κάθε περίπτωση όμως αποτελεί γεγονός ότι τα options και άλλα παράγωγα προϊόντα έχουν χτίσει αλλά και αφανίσει ολόκληρες περιουσίες. Λόγω της κακής τους φήμης, οι επενδυτές συχνά παραβλέπουν την πραγματική τους διάσταση. Τα options δεν είναι καθόλου επικίνδυνα εάν γνωρίζει κανείς πώς να τα χρησιμοποιεί χωρίς να τα καταχράται και ο μόνος τους κίνδυνος έγκειται σε κερδοσκοπικές στρατηγικές που ορισμένοι traders χρησιμοποιούν χωρίς να γνωρίζουν τη βασική θεωρία (Implied volatility, probabilities, time decay, greeks) πίσω από αυτά. Οι περισσότεροι από όσους προσπαθούνε να κερδοσκοπήσουν με τα options χάνουν χρήματα, αλλά αυτό δεν τους αποτρέπει από το να συνεχίζουν.

Στην πραγματικότητα εάν κατανοήσει κανείς τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των options τότε θα εκτιμήσει το γεγονός ότι αυτά μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε συνδυασμό με τις μετοχές και να παράγουν εισόδημα. Πιστεύω ειλικρινά ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι μια αποτελεσματική αγορά -ειδικά αυτή των ΗΠΑ- και οι επενδύσεις είναι ένα παιχνίδι μηδενικού αθροίσματος. Η επένδυση έχει να κάνει αποκλειστικά με τις πιθανότητες και την στρατηγική. Σημαίνει να περιορίζεις το περιθώριο ανόδου της απόδοσης της με αντάλλαγμα μια υψηλότερη πιθανότητα επιτυχίας. Κάθε επιτυχημένο hedge fund έχει υιοθετήσει αυτή την προσέγγιση για χρόνια. Η χρήση των options ως επενδυτικό μέσο θα μπορούσε να προσφέρει πραγματικό πλεονέκτημα στην χρηματιστηριακή αγορά που θα αύξανε τις πιθανότητες επιτυχίας. Προτού εξετάσουμε δύο απλές στρατηγικές που θα μπορούσαν να εξασφαλίσουν ένα μηνιαίο αξιοπρεπές εισόδημα για το χαρτοφυλάκιό σας, θα πρέπει να εξηγήσουμε τι είναι ένα δικαίωμα προαίρεσης (option).

Το option αντιπροσωπεύει ένα συμβόλαιο που πωλείται από ένα μέρος (εκδότης) σε ένα άλλο μέρος (αγοραστής). Το συμβόλαιο προσφέρει στον αγοραστή το δικαίωμα, όχι την υποχρέωση (το αντίθετο ισχύει για τον πωλητή), να αγοράσει ή να πουλήσει μια μετοχή, σε μια προσυμφωνημένη τιμή (τιμή εξάσκησης) έως μια καθορισμένη ημερομηνία λήξης (ημερομηνία άσκησης). Κάθε συμβόλαιο αφορά 100 μετοχές και ο αγοραστής καταβάλλει ένα ασφάλιστρο στον πωλητή για το δικαίωμα αυτό.

Υπάρχουν τέσσερις κατηγορίες συμμετεχόντων στην αγορά των options ανάλογα με το ρόλο τους: οι αγοραστές και οι πωλητές των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς (call) και οι αγοραστές και οι πωλητές των δικαιωμάτων προαίρεσης πώλησης (put).Τα call options δίνουν τη δυνατότητα αγοράς μιας μετοχής σε συγκεκριμένη τιμή για αυτό και ο αγοραστής επιθυμεί να ενισχυθεί η τιμή της μετοχής για να επωφεληθεί από την κίνηση αυτή, ενώ ο πωλητής του option επιθυμεί η μετοχή να μην ξεπεράσει την τιμή εξάσκησης της στην ημερομηνία λήξης ώστε να λάβει ολόκληρο το premium.

Τα put option δίνουν την δυνατότητα πώλησης σε συγκεκριμένη τιμή για αυτό και σε αυτήν την περίπτωση ο αγοραστής θα ήθελε να δει την μετοχή να υποχωρεί, ενώ ο πωλητής επιθυμεί το κλείσιμο της μετοχής πάνω από την τιμή εξάσκησης στην ημερομηνία λήξης ώστε να λάβει ολόκληρο το premium.

Να έχετε κατά νου ότι ο αγοραστής ενός option (call και put) έχει κερδοσκοπικές βλέψεις λόγω της μόχλευσης που παρέχει μια σύμβαση (αντιπροσωπεύει 100 μετοχές) και του απεριόριστου κέρδους που θα μπορούσε να παραχθεί με ελάχιστο ρίσκο. Από την άλλη πλευρά, ο πωλητής ενός option έχει περιορισμένο κέρδος, υψηλό ρίσκο αλλά σημαντικά μεγαλύτερη πιθανότητα επιτυχίας. Η πλειονότητα των μεμονωμένων επενδυτών αγοράζουν calls και puts αλλά παραδόξως κάθε πετυχημένο hedge fund προτιμά να πουλά calls και puts. Μελέτες του CBOE (Chicago Board of Exchange) έχουν δείξει πως το 80% των options λήγουν άνευ αξίας και αυτό σημαίνει ότι, οι πωλητές των options λαμβάνουν το σύνολο της πριμοδότησης κατά την ημερομηνία λήξης. Θα προτείνω δύο στρατηγικές που μπορούν να δώσουν στους ιδιώτες επενδυτές ένα πραγματικό πλεονέκτημα στην χρηματιστηριακή αγορά.

Μια από τις δημοφιλέστερες στρατηγικές για την δημιουργία επιπλέον εισοδήματος κάθε μήνα και τη μείωση της βάσης κόστους μιας μετοχής είναι η στρατηγική "covered call". Αν είστε νέοι στην αγορά των options, αυτή είναι μια καλή στρατηγική για να ξεκινήσετε. Το σκεπτικό είναι ότι κατέχετε μία μετοχή και στη συνέχεια πουλάτε ένα " out of the money call option" σε μηνιαία βάση ως μέσο είσπραξης ενοικίου (ή "μερίσματος").

Εάν η τιμή της μετοχής ξεπεράσει την τιμή εξάσκησης στην ημερομηνία λήξης, τα call options θα εξασκηθούν εναντίον σας και η μετοχή θα πουληθεί, αλλά σε κάθε περίπτωση εσείς θα αποκομίσετε κέρδος αφού θα έχετε αγοράσει ήδη τις μετοχές σε χαμηλότερη τιμή. Εάν η μετοχή παραμείνει αμετάβλητη, τότε θα είστε σε καλύτερη θέση καθώς θα εισπράξετε το call premium. Εάν η μετοχή υποχωρήσει υπάρχει το «μαξιλάρι» του call premium  που συλλέξατε, άρα μειώνετε τη βάση κόστους της μετοχής.

Ας υποθέσουμε ότι κατέχετε 100 μετοχές του Facebook (FB) και προβλέπετε ότι η τιμή της μετοχής δεν θα κινηθεί ανοδικά τις επόμενες εβδομάδες. Η μετοχή διαπραγματεύεται στα 27,50 δολάρια και εσείς μπορείτε να πουλήσετε ένα call option που λήγει τον Ιανουάριο του 2013 στην τιμή εξάσκησης των $30 και να βάλετε στην τσέπη «premium» της τάξης των $85. Η πιθανότητα σε αυτή την περίπτωση το call να λήξει άνευ αξίας ανέρχεται στο 72%. Εάν επιθυμείτε να λάβετε μικρότερο premium θα πρέπει  να επεκταθείτε πέραν της τιμής εξάσκησης των $30.

Εάν οι μετοχές του Facebook(FB) παραμείνουν κάτω από τα $30 έως την τρίτη Παρασκευή του Ιανουαρίου, οπότε και λήγει το option, κρατάτε το premium. Το premium που λαμβάνετε παρέχει επίσης κάποια προστασία έναντι πιθανής υποχώρησης, της τάξης των 0,85 σεντς και αυτό μειώνει το βασικό κόστος στα $26,65. Πουλώντας ένα covered call παραιτήστε της όποιας ανατίμησης, καθώς εάν η τιμή του Facebook ξεπεράσει την τιμή εξάσκησης που σε αυτή την περίπτωση είναι $30 στην ημερομηνία λήξης, αναγκάζεστε να πουλήσετε τις μετοχές σας, αλλά λαμβάνετε μια απόδοση της τάξης του 9% σε μόλις 40 ημέρες. Εάν προσθέσετε και το premium η απόδοσή σας θα φτάσει το 12%. Από την άλλη πλευρά ένας αγοραστής call χρειάζεται την αύξηση της τιμής της μετοχής κατά περισσότερο από 12% ώστε να αρχίσει να κερδίζει κάποια χρήματα.

Ας εξετάσουμε τώρα μια ακόμα περίπτωση, η οποία θα σας δώσει ένα πραγματικό πλεονέκτημα στην χρηματιστηριακή αγορά. Υποθέστε ότι, είστε bullish για την μετοχή του Facebook (FB) μακροπρόθεσμα και αντί να αγοράσετε την μετοχή στα $27,50, αποφασίζετε ότι θα θέλατε να αγοράσετε 100 μετοχές στα $25. Αλλά δεν γνωρίζετε εάν η μετοχή θα υποχωρήσει στα $25 ώστε να αγοράσετε 100 μετοχές του Facebook. Αυτό που θα μπορείτε να κάνετε είναι να πουλήσετε ένα put option και μέσω αυτού να φτάσετε στην μετοχή. Όταν πουλάτε puts, αντί να αγοράσετε μια μετοχή στην ουσία βάζετε κάποιον να σας πληρώσει να αγοράσετε τη μετοχή. Σε αυτή την περίπτωση ένα put με τιμή εξάσκησης στα $25 θα σας δώσει ένα premium της τάξης των $80 με πιθανότητα 68% το put που μόλις πουλήσατε να λήξει άνευ αξίας. Εάν η τιμή της μετοχής του Facebook(FB) διατηρηθεί κάτω από τα $25 λαμβάνετε $80 και σας μεταβιβάζεται η μετοχή με τιμή $25 (100 μετοχές *25). Σε αυτή την περίπτωση αγοράσατε την μετοχή μετά από 40 μέρες 10% χαμηλότερα από αυτό που θα μπορούσατε να την έχετε αγοράσει. Το να πουλήσετε  puts αντί να αγοράσετε μια μετοχή ενέχει λιγότερο ρίσκο από το να αγοράσετε την μετοχή. Εάν η μετοχή κινηθεί ανοδικά ή στα ίδια επίπεδα κερδίζετε χρήματα ($80), ενώ εάν υποχωρήσει κάτω από τα $25, και πάλι έχετε αγοράσει την μετοχή με μειωμένη τιμή.

Ο Warren Buffet διαχειρίζεται το ρίσκο του πουλώντας μόνο options και θεωρεί ότι, τα options αποτελούν επενδυτικό εργαλείο και τα options με υψηλότερη εκτιμώμενη μεταβλητότητα σε σύγκριση με την ιστορική μεταβλητότητα αντιπροσωπεύουν ευκαιρίες επένδυσης. Έχει πουλήσει put options και μετοχές αλλά και δείκτες όπως ο S&P 500, ο FTSE 100, ο Euro Stoxx 50 και ο ιαπωνικός Nikkei 225. Επιπλέον πούλησε μακροπρόθεσμα puts σε αρκετούς δείκτες όταν ο SPX βρισκόταν πάνω από τις 1400 μονάδες και ο VIX (Volatility Index) ήταν πάνω από τις 20 μονάδες (η υψηλότερη μεταβλητότητα δίνει περισσότερο premium). Ένας ακόμα τρόπος που ο Buffet «βλέπει» τα puts είναι σαν να πουλά ασφάλιση και οι αγοραστές put να «κλείνουν» ασφαλιστήρια συμβόλαια. Η αγορά των option σας επιτρέπει να δραστηριοποιηθείτε στην ασφαλιστική αγορά. Οι ιδιώτες επενδυτές πρέπει επομένως να είναι πρόθυμοι να αγοράσουν την υποκείμενη αξία στην τιμή εξάσκησης που πωλήθηκε και αυτός είναι ο λόγος που οι έμπειροι traders πουλάνε puts για να αγοράσουνε μετοχές.

Η χρήση στρατηγικών με καθορισμένη αμοιβή (μικρά κέρδη τις περισσότερες φορές), αλλά με μεγάλη πιθανότητα επιτυχίας, είναι ο μόνος αξιόπιστος τρόπος για την δημιουργία πλούτου και υπεραπόδοσης στην χρηματιστηριακή αγορά σε μακροπρόθεσμη βάση. Οι επενδυτές πρέπει να επικεντρώνονται στο δυνάμει κέρδος το οποίο μπορεί να χρειαστεί να στερηθούν προκειμένου να λάβουν μια συγκεκριμένη πιθανότητα να το αποκτήσουν. Ξεχάστε τι θα έλεγε ένας αναλυτής για συγκεκριμένες μετοχές και για την αγορά και ξεκινήστε να χρησιμοποιείτε απλές στρατηγικές που θα μπορούσαν να σας δώσουν πλεονέκτημα σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Όταν η Apple διαπραγματευόταν στα $700 κάθε αναλυτής και κάθε χρηματιστηριακή εταιρεία εκτιμούσε ότι θα φτάσει τα $1000. Τώρα βρίσκεται στα επίπεδα των $550 και οι ίδιοι αναλυτές δίνουν τιμή-στόχο για την μετοχή τα $420. Αυτό είναι το λάθος των οικονομικών μέσων ενημέρωσης και των αναλυτών: κανείς δεν προτείνει την επένδυση σε μετοχές που είναι σχετικά φθηνές τώρα συγκριτικά με 3 μήνες πριν. Ξεχάστε τους και ξεκινήστε απλές στρατηγικές που θα μπορούσαν να αυξήσουν τις πιθανότητες επιτυχίας σε μακροπρόθεσμη βάση με την επανάληψη της διαδικασίας. Η τεχνολογία είναι διαθέσιμη δωρεάν και οι ιδιώτες επενδυτές έχουν πρόσβαση σε κάθε χρηματιστηριακή αγορά ανά τον κόσμο και σε τόσα πολλά ρευστοποιήσιμα χρηματοοικονομικά προϊόντα. Ο σκοπός αυτού του άρθρου είναι να σας δώσει τροφή για σκέψη αναφορικά με την συμμετοχή σας στην χρηματιστηριακή αγορά μέσω μιας πραγματικής επενδυτικής στρατηγικής και όχι μέσω της κερδοσκοπίας.

* Ο κ. Μιλτιάδης Χανδρής είναι πιστοποιημένος trader 
miltiadischandris@gmail.com

Read More

Η περίπτωση της πτώσης της μετοχής της Apple στα 270 δολάρια

Η μετοχή της Apple έχει πάρει την κατιούσα. Τον Σεπτέμβριο έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 705 δολαρίων. Στις ηλεκτρονικές συναλλαγές της Δευτέρας όμως, πέρασε προς στιγμήν κάτω από το ψυχολογικό όριο των 500 μονάδων.Υπάρχει ένας τουλάχιστον αναλυτής που προβλέπει ότι η κατρακύλα δεν πρόκειται να σταματήσει εδώ. Από τον Ιανουάριο, ο Edward Zabitsky της καναδικής ACI Research προειδοποιεί ότι η μετοχή της Apple οδεύει προς τα 270 δολάρια ανά μετοχή. Και πλέον "βλέπει" πως η τιμή της θα φτάσει σε αυτό το επίπεδο σε 12 μήνες. Ο Zabitsky, ο οποίος κατατάσσεται από την StarMine ως ο κορυφαίος stockpicker των κλάδων ημιαγωγών και ημιεξοπλισμού εξηγεί πως η απαισιόδοξη οπτική του για την Apple στηρίζεται στον αυξημένο ανταγωνισμό, τη μειούμενη ελκυστικότητα της εμπειρίας του App Store αλλά και την αμφισβήτηση γύρω από το μάνατζμεντ και την ικανότητα της διοίκησης της Apple να συνεχίζει να καινοτομεί περισσότερο από ένα χρόνο μετά το θάνατο του ιδρυτή Steve Jobs. Ιδού τα επιχειρήματά του:

Ο ανταγωνισμός από τη Microsoft

Η Microsoft (MSFT) συνεχίζει να κάνει προσπάθειές για να αναθερμάνει τη σχέση της με τους καταναλωτές και να διατηρήσει την κυριαρχία της στον κλάδο των επιχειρήσεων. Τα βασικά της προϊόντα, όπως τα Office, Skype / Lync, Xbox και Skydrive καθίστανται προσβάσιμα από διάφορες πλατφόρμες. Η στρατηγική της Microsoft είναι να επεκτείνει την κυριαρχία της από τους τομείς του λογισμικού για επιχειρήσεις,  των desktop και των notebook στις ταμπλέτες και τα τηλέφωνα.

Ο ανταγωνισμός από τη Samsung

Η Samsung (005930) είναι ο ηγέτης των smartphone. Το Galaxy S II και το Galaxy Nexus επέτρεψαν στην Samsung να αρπάξει μερίδιο αγοράς από άλλους πωλητές λειτουργικού συστήματος Android. Τώρα τα Galaxy S ΙΙΙ και Galaxy Note II απειλούν την κυριαρχία της Apple στις συσκευές προηγμένης τεχνολογίας. Η Samsung έχει πουλήσει περισσότερα από 30 εκατομμύρια GS3s και 5 εκατομμύρια G-Note 2s. Τα τηλέφωνα αυτά έχουν ηγετική θέση στις μεγάλες οθόνες για προβολή βίντεο. Το interface του G-Note είναι ίσως η μεγαλύτερη αναβάθμιση της Samsung σε επίπεδο User Interface μέχρι σήμερα. Το GS3 δημιουργεί σοβαρό ανταγωνισμό για το iPhone.

Εφαρμογές Web vs App Store

Η εξάπλωση των δικτύων 4G επιταχύνεται, ενώ οι αναβαθμίσεις του ίντερνετ επιτρέπουν στο Facebook (FB), την Amazon (AMZN), την Netflix (NFLX) και το You Tube να έχουν τον έλεγχο της παρουσίας τους στα κινητά τηλέφωνα. Χρησιμοποιούν εφαρμογές Web, για να αποφύγουν το App Store και οι καταναλωτές αρχίζουν να το προσέχουν. Το γεγονός ότι οι δυσαρεστημένοι με τους χάρτες της Apple πελάτες του iPhone 5 μπορούν εύκολα να επιστρέψουν στην χρήση των χαρτών της Google (GOOG) δείχνει ότι ο σύνδεσμος της Apple με τον καταναλωτή -και την ικανότητά της να παράγει υψηλά περιθώρια κέρδους- εξασθενεί.

Ηγεσία

Η διχόνοια εντός της διοίκησης στο Cupertino, όπως κατέστη εμφανής από την πρόσφατη αποπομπή του Scott Forstall, του επικεφαλής της ομάδας διαχείρισης του λειτουργικού συστήματος iOS της Apple είναι άλλος ένας λόγος ανησυχίας. Η Apple, υποστηρίζει ο Zabitsky, πρέπει να «ενοποιήσει περισσότερο τις ομάδες διαχείρησης των Mac και των  iOS. Πάνω και πέρα από την ικανότητά του να καινοτομεί, ο Steve Jobs ήταν μια ενωτική δύναμη που μπορούσε να προκαλέσει τον καθέναν να βγάλει τον καλύτερό του εαυτό». Ο αναλυτής θεωρεί πως το φιάσκο με τους χάρτες της Apple δεν θα είχε συμβεί υπό την ηγεσία του Steve Jobs.

Του Roben Farzad

capital.gr

Read More

Πως θα γίνεται η αγοραπωλησία των μετοχών

Όσοι θα κάνουν αγοραπωλησίες μετοχών στο χρηματιστήριο, από τον Απρίλιο του 2013, θα πρέπει να συγκεντρώνουν τα πινακίδια και ανάλογα με την μέση τιμή κτήσης θα υπολογίζεται το κέρδος που θα φορολογείται με 20% .   Αντίστοιχα, εάν από την αντιστοίχιση αγορών πωλήσεων προκύπτει ζημία θα δηλώνεται το ποσό. Για την υπόλοιπη περίοδο Ιανουάριος- Μαρτίου 2012 η φορολόγηση θα γίνει με βάση τις γενικές διατάξεις. Συγκεκριμένα, από την 1η Απριλίου ο κάθε επενδυτής θα συγκεντρώνει τα πινακίδια αγοράς- πώλησης, θα τα «ματσάρει»( δηλαδή θα αντιστοιχίζει αγορές – πωλήσεις ) και με αυτόν τρόπο θα προκύπτει το κέρδος ή η ζημία.

Εάν ένας επενδυτής κάνει καθημερινά πράξεις και εντός της ημέρας, τότε εκτός από τα πινακίδια θα χρειάζεται και το λογαριασμό εισροών- εκροών από τις ΑΧΕΠΕΥ χρηματιστηριακές. Ο φόρος, σύμφωνα με το νομοσχέδιο, βαρύνει τον πωλητή των μετοχών και αποδίδεται από την ΕΧΑΕ εφάπαξ με δήλωση που υποβάλλεται στην αρμόδια για τη φορολογία της Δ.Ο.Υ. μέχρι το τέλος του πρώτου δεκαπενθημέρου μετά το κλείσιμο κάθε ημερολογιακού διμήνου για τις πωλήσεις μετοχών που ενεργήθηκαν μέσα σε κάθε δίμηνο.

Για τον υπολογισμό του κέρδους που υπόκειται σε φορολογία λαμβάνεται η πραγματική τιμή πώλησης των μετοχών στο Χ.Α., όπως αυτή αναγράφεται στο πινακίδιο που εκδίδει η Ανώνυμη Εταιρεία Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών ή το πιστωτικό ίδρυμα που μεσολαβεί.

Όταν η πώληση των μετοχών πραγματοποιείται εξωχρηματιστηριακά ή μέσω πολυμερούς μηχανισμού διαπραγματεύσεων, ως τιμή πώλησης λαμβάνεται αυτή που δηλώνεται στην Ε.Χ.Α.Ε. για το διακανονισμό της συναλλαγής και αν δεν δηλωθεί η τιμή κλεισίματος της μετοχής κατά την ημέρα της συναλλαγής.

Υπολογισμός

Για τον υπολογισμό του κόστους απόκτησης των μετοχών ισχύουν τα ακόλουθα:

α) Όταν η απόκτηση των μετοχών έχει γίνει σταδιακά, για τον υπολογισμό του κόστους κτήσης των πωλούμενων μετοχών λαμβάνεται η μέση τιμή απόκτησης αυτών.

β) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί λόγω κληρονομιάς, δωρεάς ή γονικής παροχής, για τον υπολογισμό του κόστους κτήσης λαμβάνεται η αξία που οριστικοποιήθηκε με οποιονδήποτε τρόπο κατά την εφαρμογή των διατάξεων φορολογίας κεφαλαίου ή αν δεν οριστικοποιήθηκε, η δηλωθείσα αξία.

γ) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί δωρεάν μετά από κεφαλαιοποίηση αποθεματικών, δεν επηρεάζεται το κόστος κτήσης του συνόλου των μετοχών. Τα ίδια ισχύουν κατά τη μεταβολή του αριθμού των μετοχών με αύξηση ή μείωση της ονομαστικής τους αξίας (split – reverse split).

δ) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί πριν από την έγκριση εισαγωγής τους στο Χ.Α., για τον υπολογισμό του κόστους κτήσης λαμβάνεται υπόψη η τιμή εισαγωγής τους σε αυτό.

ε) Φορολογούνται και οι μετοχές που έχουν δοθεί στο πλαίσιο του stock option plan. Δηλαδή, όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί στο πλαίσιο προγράμματος χορήγησης μετοχών (stock option plan), ως τιμή κτήσης λαμβάνεται η χρηματιστηριακή τιμή των μετοχών κατά το χρόνο άσκησης του δικαιώματος.

στ) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί ως μέρισμα (αντί μετρητών), ως κόστος κτήσης αυτών λαμβάνεται το ποσό του μερίσματος που θα λάμβανε ο κάθε μέτοχος αν η διανομή γινόταν σε χρήμα.

ζ) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί στο πλαίσιο επίτευξης της αναγκαίας διασποράς ενόψει της εισαγωγής τους στο Χ.Α., για τον υπολογισμό του κόστους απόκτησης λαμβάνεται υπόψη η τιμή με την οποία αποκτήθηκαν.

η) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί κατά την εκκαθάριση εισηγμένου στο Χ.Α. παραγώγου προϊόντος επί μετοχών με παράδοση της υποκείμενης αξίας έναντι τιμήματος, για τον υπολογισμό του κόστους κτήσης λαμβάνεται υπόψη η τελική τιμή εκκαθάρισης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και η τιμή κλεισίματος της υποκείμενης μετοχής στο Χ.Α. κατά την ημέρα άσκησης του δικαιώματος για τα δικαιώματα προαίρεσης επί μετοχών.

θ) Όταν οι μετοχές έχουν αποκτηθεί από εξαγορά μεριδίων Διαπραγματεύσιμων Αμοιβαίων Κεφαλαίων (Δ.Α.Κ.) του άρθρου 24 Α του ν.3283/2004 (Α’ 210) για τον υπολογισμό του κόστους κτήσης λαμβάνεται υπόψη η τιμή κλεισίματος των υποκείμενων μετοχών στο Χ.Α. κατά την ημέρα της εξαγοράς.

Για τον προσδιορισμό του κέρδους που υπόκειται σε φορολογία, λαμβάνεται υπόψη η ζημία που προκύπτει μέσα στο ίδιο έτος από την ίδια αιτία. Για την εφαρμογή των ανωτέρω, οι Ανώνυμες Εταιρείες Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών ή τα πιστωτικά ιδρύματα, που χειρίζονται τις μετοχές των πελατών τους σύμφωνα με τον Κανονισμό του Συστήματος Αυλών Τίτλων, χορηγούν, μέχρι την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Ιανουαρίου, στους δικαιούχους πελάτες τους κατάσταση κερδών ή ζημιών που προέκυψαν κατά το προηγούμενο έτος από τις πωλήσεις μετοχών κάθε εταιρείας διακεκριμένα και συνολικά, στην οποία αναγράφονται τα στοιχεία του δικαιούχου, καθώς και ο αριθμός φορολογικού μητρώου. Χρόνος που προκύπτει το εισόδημα είναι ο χρόνος διακανονισμού της πώλησης των μετοχών, χωρίς να ασκεί επιρροή η τιμή στην οποία έχει λάβει χώρα η πώληση. Όταν πραγματοποιείται ανοιχτή πώληση, το εισόδημα προκύπτει κατά το χρόνο διακανονισμού της αγοράς των απαιτούμενων μετοχών ή της μεταφοράς μετοχών στο λογαριασμό του επενδυτή.

xrimanews

Read More